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量能不济 股指“闯关”失败

 沪指3300点关口压力大



  周四股指延续振荡整理,早盘权重板块一度冲高,带领沪指再次闯关3300点,然而量能不济,沪指闯关再度失败,盘中一度跌破20日均线,创业板跌至1800点下方,股指期货集体下跌。技术面上,沪指整数关口位置压力较大,成交量连续萎缩导致上攻不易,预计短期股指振荡格局难以打破。
  经济增长存在韧性
  7月经济数据已经公布完毕,相比6月而言,无论是PMI、PPI还是工业增加值均低于预期。目前市场关于基本面的讨论分歧较大,少数“新周期”派认为,产能出清已初见成效,随着供给出清进入尾声,即将有大量新产能出现。反对“新周期”派的阵容更大一些,他们认为在部分行业盈利改善的过程中并没有需求显著扩张,中国经济还面临很多包括产能过剩、供需结构和产业结构等结构失衡的问题,这些问题不解决就不能预测周期的拐点。
  尽管多数人并不看好基本面,但我们认为,国内经济增长仍有较强的韧性。例如7月社融和新增人民币超预期,企业中长期贷款和债券融资加速明显,显示企业融资需求的确在回升。另外,从资本市场的表现来看,股市和债市在经济数据出来后,债券收益率虽出现下行,但回落的幅度并不大,股市也没有明显回调,市场并未形成一致的负面预期。整体上,我们仍然认为,国内经济增长继续保持稳中向好的态势,未来是否走弱还需要时间和更多的数据来验证。
  资金面紧张或将缓解
  8月以来资金面一波三折,月初稍显紧张,月中逐步平稳,而进入月底后资金面再现偏紧格局。周四,央行开展3个月800亿元国库现金定存操作,中标利率4.51%,上次利率为4.46%。央行公告称,银行体系流动性总量处于适中水平,不开展公开市场操作。
  由于周四有1000亿元逆回购到期,因此当日实现净回笼1000亿元。尽管央行公开市场已经连续四日净回笼,累计净回笼金额达2000亿元,但货币政策稳健中性的基调并没有发生变化,央行在《二季度中国货币政策执行报告》中提出,继续实行中性的货币政策,而央行近期投放力度减弱主要和月底财政存款集中支出有关。预计随着8月缴税因素的褪去以及财政存款逐步投放,银行间资金面紧张的局势或将缓解。
  关注全球央行会议
  本周经济数据处于真空期,全球市场聚焦周四召开的全球央行年会,欧央行行长德拉吉和美联储主席耶伦均将在本次会议上发言。此前,伯南克主政美联储期间,多次在年会上宣布重要的货币政策,当前欧美央行分别处于缩减量化宽松和缩表的关键时点,两位重量级人物的讲话备受市场关注。



  短期资金面偏紧施压股指
  短期来看,国内资金面偏紧,施压股市,国外市场聚焦全球央行年会,市场情绪偏谨慎。综合考虑流动性以及海外形势,预计短期股指或维持横盘振荡,操作上建议投资者轻仓观望为宜。中期来看,基本面稳定向好,人民币汇率持续走强,跨月后流动性也会迎来改善,预计市场上行概率大。