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沪铜 回调提供做多机会

  废铜进口受阻,终端消费良好



  最近两日,伦铜价格站上6000美元/吨整数关口后,连续上涨,最终突破前期高位。此轮铜价上涨行情的导火索是废铜供应紧张预期升温,但我们认为铜价上涨已经反映部分预期,后市投资者不宜盲目追高。
  禁止“废七类”进口,废铜供应受限
  昨日,中国有色金属工业协会再生金属分会证实,2018年年底中国将禁止“废七类”进口。废铜从形式上可划分为六类废料和七类废料,其中六类废料可以直接利用,而七类废料必须经过机器或人工拆解和分拣才能使用。当前,国外废铜拆解成本较高,进口光亮铜、马达铜等价格倒挂,因此中国企业将这部分废料进口到国内拆解,从而降低废铜拆解成本。如果明年年底禁止进口废电线、废电机马达、散装五金等,则以2017年废铜进口量370万吨,其中七类料占比70%估算,受影响的废铜进口量高达100万金属吨。
  2015年财政部和国家税务总局印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》的通知,明确废铜等再生资源的增值税退税比例为30%,低于此前115号文件规定的“废铜冶炼厂购买废铜原料享受50%的退税”标准。废铜进入冶炼企业的量大幅下降,而在加工企业的使用比例提高至七成以上。禁止“废七类”进口将使废铜供应量大幅减少,电解铜市场需求将扩大,这是推升本轮铜价的核心因素。
  看多情绪较浓,现货价格坚挺
  基本面好转增强了市场看多情绪。全球宏观面稳中向好,美国、欧洲、中国以及其他新兴国家的经济整体表现良好,尤其是中国经济的企稳回升,是增加铜消费的主要驱动力。从具体数据看,上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.9%,增速同比加快0.9个百分点,为近三年同期最好状态,预示中国的基本金属需求处于回升状态。
  从产业链上看,消费市场有可能出现淡季不淡现象,下游行业表现良好改变了此前投资者看淡价格的观点。当前电力投资市场整体表现良好,三季度国网招标电线电缆涉铜量同比增长接近50%。同时,夏季炎热,空调企业销售良好,部分地区的部分型号空调已经断货。我们并不担心当前空调库存高企会对生产形成拖累,因为随着空调库存的减少,部分空调企业依然保持满负荷生产。
  由于废铜供应偏紧叠加终端消费良好,市场看多情绪被引爆,7月26日沪铜价格大幅上涨。现货贴水仅为65元/吨,现货商挺价意愿较为强烈。后期现货坚挺能否得到下游认可尚需观察。
  短期上涨过快,回调买入
  虽然铜价中长期上涨行情并未结束,但是短期过快上涨已经透支部分预期,当前铜价期限结构仍然是近低远高,因此投资者应该在铜价持续上涨中保持理性,不盲目追高。从技术上看,伦铜已经突破前高,但攀升过程中部分多头平仓稍显积极。我们认为,后期等待价格调整后介入多单的安全性较高。