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白糖期权实现全流程平稳起步

    截至8月15日,郑商所白糖期权上市已逾百日,平稳运行81个交易日。在此期间,SR1707和SR1709合约系列期权顺利完成到期行权履约。
  从白糖期权上市百日后市场各方的反应和运行情况来看,无论是做市商还是普通投资者,均以理性的心态参与交易,白糖期权从交易、结算、行权到风控等实现了全流程平稳运行。
  目前,白糖期权市场规模稳步扩大,投资者参与有序增加,期权价格合理有效,做市商作用发挥明显,合约规则的适用性、技术系统的可靠性通过验证。白糖期权实现了平稳运行的初期目标,并表现出良好的市场发展特征。
  上市以来,白糖期权的日均成交量约为1.5万手(双边,下同),持仓最高水平在10万手上下,市场规模持续稳步扩大。
  白糖期权上市以来,市场流动性较好。一方面是主力SR1709合约系列期权交易较为活跃,成交量随标的市场波动程度而变化,如SR1709合约期价波动水平较高时,对应期权合约每日成交量可达2万手,充分体现了期权作为期货“保险”工具的市场功能。另一方面是白糖期权买卖价差较小,SR1709合约系列期权报价差最低达到最小变动价位(0.5元/吨)水平。活跃合约五档报价均有挂单量,市场深度可以满足参与者进出交易的需要。
  郑商所相关负责人向期货日报记者介绍,白糖期权主力合约系列期权与其标的期货合约保持较强关联性。不同行权价格及不同月份之间,波动率“微笑”效应初步显现,与国际成熟市场运行情况一致,从隐含波动率与历史波动率关系来看,市场风险溢价水平正常。
  该负责人表示,白糖期权上市以后运行平稳,其中投资者适当性制度和做市商制度起到了不可或缺的作用。
  白糖期权上市前后,期货公司认真落实投资者适当性制度,积极开展期权知识培训,组织客户参与测试和仿真交易,保证进入白糖期权市场的客户符合适当性要求。截至目前,累计获得白糖期权交易权限的客户共计5500多个。从分月数据来看,参与白糖期权交易的客户数呈有序增长态势。
  市场人士认为,白糖期权交易中,做市商为市场提供了有效的流动性,并维护了期权价格的合理性。无论是持续报价义务还是回应报价义务,做市商平均完成比例均大幅超过交易所要求,满足了平稳起步阶段市场流动性的需要。
  白糖期权平稳起步,一方面验证了相关规则制度的合理性,另一方面也证明了技术系统的可靠性。

  上述负责人表示,白糖期权合约规则是结合国际惯例和我国期货市场实际制定的。期权上市以来的运行实践表明,合约规则具有较强的适用性和可操作性。期权市场实施指令驱动与做市商报价驱动的混合交易机制,符合我国期货市场现实情况;期权账户和期货账户共用,方便投资者的资金和持仓管理;到期日自动处理避免了客户遗忘的风险,提高了到期日业务处理效率;“批量放弃”降低了会员的行权业务风险,期权与期货套期保值额度共用和属性继承,便利企业套期保值业务开展。

(期货日报)