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海外市场外汇期货是怎样发展起来的

  从欧美发达国家外汇市场和外汇期货发展路径来看,外汇期货作为场内衍生品是在外汇远期、外汇掉期等场外衍生品已经相对成熟的情况下推出的。1972年5月,芝加哥商业交易所正式成立国际货币市场分部,推出了七种外汇期货合约,揭开了外汇期货市场创新发展的序幕。自1976年以来,外汇期货市场迅速发展,交易量激增了数十倍。1978年纽约商品交易所也增加了外汇期货业务,1979年,纽约证券交易所亦宣布,设立一个新的交易所来专门从事外币和金融期货。1981年2月,芝加哥商业交易所首次开设了欧洲美元期货交易。随后,澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也开设了外汇期货交易市场,从此,外汇期货市场便蓬勃发展起来。



  表为全球外汇场外衍生品成交情况(单位:百万美元)
  从市场格局来看,截至2017年,全球外汇衍生品市场仍以场外交易为主,其中外汇远期和掉期交易最为活跃,近年来场外市场交易量增速开始加快。
  虽然外汇期货交易在全球外汇交易总量中占比不足5%,但外汇期货产品作为对现货产品的必要配套,相比外汇场外交易产品具有标准化与规范化的特点,因而具有较大的发展潜力。
  据芝商所提供的数据,2017年6月14日,芝商所外汇期货及期权成交量创新纪录,达到260万张合约,较2016年3月10日创下的纪录再度增长3%,名义金额达到2670亿美元。截至2017年5月,芝商所外汇期货日均成交量达到749422张合约,名义金额达到720亿美元,较去年同期增长16%。



  图为芝商所(CME)外汇期货日均成交量和持仓量
  外汇期货作为期货品种之一,也同样具备期货市场规避风险的作用。目前,外汇期货交易的主要品种有:美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳元、新西兰元等。据CME提供的交易数据,一开始场内外汇期货成交并不如意,投资者主要是通过外汇场外衍生品来管理风险。2008年金融危机爆发后,场外衍生品暴露信用风险等问题,场内外汇期货成交开始不断攀升,其功能才得到体现。
  对比2016年英国脱欧公投、英国大选、美国大选等一系列重要事件爆发事件段和外汇期货成交情况之后,我们发现,外汇期货及期权成交量放大基本上都是发生在重大事件日。以英镑期货为例,自2015年至2017年6月8日,芝商所英镑期货综合增长27%。在2017年英国大选和2016年英国脱欧公投期间英镑期货一度大幅攀升,这说明外汇期货发挥了较好的风险管理功能。



  图为英镑期货日均成交量和英国大选、英国脱欧公投的时间点对比