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郑棉 底部恐小幅下移

1801合约支撑预计在14300—14500元/吨

  储备棉抛售时间延长的正式文件一直未公布,美元走软的环境下,美棉重新站稳70美分/磅,郑棉近月1709合约自14560元/吨开始反弹,至今已上涨400余元/吨,再次登上15000元/吨的平台。不过,本周,储备棉竞拍底价下跌400元/吨,导致市场底部区间下移。
  储备棉抛售时间或延长
  储备棉抛售的第二十周,竞拍底价降至14964元/吨,为2016/2017年度以来的最低价。价格下滑,成交率直线上升。7月18—20日连续三天,成交率均超过78%。7月21日,市场传出储备棉抛售时间将延长至9月底的消息。按目前储备棉成交情况计算,将会增加40万吨的投放量。受抛储延期消息影响,郑棉主力1709合约下跌500多元/吨,几乎回吐了一周的涨幅。
  7月21日的消息一出,市场不免将其与2016年的情况进行对比。2016年7月18日,市场传出2015/2016年度储备棉抛售时间将延长至9月30日。7月28日,正式文件下达。当日,郑棉1609合约狂跌800多元/吨。随后,连续下跌超过一个月,最低探至12900元/吨,跌幅达到2880元/吨。
  2016年传出抛储延期消息时,棉花社会库存为132.48万吨。其中,商业库存为72.75万吨,工业库存为59.73万吨。2017年6月,棉花社会库存为204.02万吨,同比增加53.35%。其中,商业库存为131.29万吨,同比增加54.15%;工业库存为72.73万吨,同比增加51.93%。2017年8月4日,郑棉期货形成仓单1977张,同比增加118.21%。从上述数据可以看出,2017年的供应相对于2016年同期要宽松得多,在这样的情况下延长储备棉抛售时间、加大投放量,市场势必承压。
  储备棉竞拍底价大幅下调
  Cotlook A指数已完成换月。7月31日,Cotlook A指数报价为84.9美分/磅,而新花Cotlook A报价仅为79美分/磅,二者相差5.9美分/磅。目前,国内抛储的竞拍底价是由Cotlook A指数与国内3128B指数联合计算得出,Cotlook A换月后,储备棉竞拍底价将出现较大幅度的下跌。
  根据《关于国家储备棉轮换有关安排的公告》中储备棉轮出销售底价的计算公式,8月7日—8月11日,2016/2017年度储备棉轮出的销售底价为14679元/吨(标准级价格),较前一周下跌400元/吨。
  14679元/吨是2016/2017年度储备棉抛售以来的最低价,其对市场的影响不仅表现在价格方面。储备棉竞拍底价下调后,前期流拍的地产棉可能凭借价格优势而被市场接受。如此一来,在不激化储备棉结构性矛盾的同时,社会库存将进一步加大。
  可形成仓单的资源有限
  郑棉1707合约交割前,期货仓单有效预报集中注销,仅两周时间,有仓单有效预报数量就从1050张锐减至5张,证明市场上可形成仓单的资源十分有限。8月4日,近月1709合约单边持仓34459张,折合仓单数量4308张,远超郑棉期货已经形成的仓单1977张。
  目前,棉花供应主要来自三方面:现货市场的棉花、2016/2017年度的储备棉以及期货盘面的仓单。以8月4日的实时报价来对比,中国棉花信息网提供的3128B指数价格为15860元/吨,储备棉中3128B新疆棉的成交价为14800元/吨,郑棉近月1709合约收盘价为15090元/吨,折合3128B新疆棉提货价为15290元/吨。由此可见,市场上最具价格优势的仍然是储备棉。
  现阶段,期货市场仓单流出速度较慢,若期货价格继续走低,至储备棉中新疆棉成交价之下,则仓单棉的价格优势就会显现。届时,随着纺织企业补库活动的开启,仓单棉将加速流入市场。
  2016年,自2月29日触底反弹开始,至储备棉延期政策公布,郑棉涨幅达到5890元/吨,之后在利空拖累下,回调至2880元/吨。而2017年,郑棉走势预计以宽幅振荡为主,没有大涨基础,也没有大幅回调动能。若仓单价跌至储备棉中新疆棉成交价14900元/吨之下,则其价格优势凸显。再考虑到Cotlook A指数换月后对储备棉竞拍底价的影响,对于郑棉1709合约来说,14000—14200元/吨为底部区间,以合理价差来计算,1801合约的底部区间为14300—14500元/吨。因此,可待储备棉抛售延延期政策正式公布,再逢低买入1801合约。

(期货日报)