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期货助力煤炭企业稳健经营

锁定利润,规避风险

   2017年是煤炭行业去产能深化之年。上半年共退出煤炭产能1.11亿吨,去产能方面已完成年度目标任务量的74%,通过去产能,煤企经营状况明显好转。
  煤炭产业链现阶段运行特点
  供应总体增加,但阶段性偏紧目前来看,主要是以下几方面的因素驱动:第一,安全生产驱动下,部分地区产能受限。第二,迎峰度假旺季,电厂耗煤量上升。第三,限制劣质进口煤政策进一步加强。
  煤炭企业盈利状况大幅改善
  今年前5个月,全国规模以上煤炭企业利润总额1234亿元,比去年同期增加1200亿元。Wind数据显示,7月至今发布业绩预告的12家煤企,净利润同比全部出现上涨。而从电力企业而言,受煤炭成本上升影响,企业微利运行,煤电企业矛盾增加。
  发改委“保供应稳价格”
  通过新增产能及对部分优质产能煤矿重新核定生产能力,合计可新增产能约2亿—3亿吨。即使考虑去产能因素,也可净增有效产能约2亿吨。这部分产能,大部分将是电煤,相当于日均能够增加有效供给60万吨左右。
  迎峰度夏煤“飞”起
  采取滚动套保策略
  对于煤炭企业而言,煤炭受迎峰度假需求、安全生产等因素驱动而带来的上涨具有阶段性特征,持续性受限。后期旺季需求减弱,优质产能逐步释放,煤炭价格有回落的可能。为了锁定煤炭利润,可以在现阶段考虑利用期货套期保值进行风险管理。
  在每一阶段,根据企业的销售周期和定价特点,采取滚动套保策略,从而降低资金占用,提供套保效率。目前煤炭企业一般采取环渤海动力煤价格指数进行周度报价,建议最小套保周期单位为一周。结合实际行情,建议一般套保周期为周的整数倍,每2—4周对套保头寸进行调整。
  同时,由于煤炭运行具有季节性,可以以季度为单位根据不同的市场情况,选择不同的套保比例进行套期保值。而对于价格的约束条件,可以根据企业的生产成本及期望利润区间测算。比如企业生产成本在420元/吨,期望利润在150—200元/吨,为了确保企业生产的基本利润,套期保值需满足如下价格约束条件:当动力煤价格小于570元/吨或大于620元/吨时,不进行套期保值操作。这可以设置为套保头寸退出条件。当动力煤价格处于570—620元/吨区间时,进行套期保值。套期保值规模可结合动力煤价格所处区间进行调整,例如,当价格在570—620元/吨区间内时,价位越高,套期保值规模越大。
  另外,可以借助场外衍生品助力煤炭企业风险管理。比如,煤炭企业有代售库存,如果下跌,面临账面亏损及持有成本,可以与期货风险管理子公司签订补贴回购方案,以当前市场价出售库存,回笼资金,卖出看跌期权,获得权利金。如果价格下跌,被行权,重新建立库存,成本下降;若价格上涨,获得权益金。一定程度上锁定了价格波动的风险。
  虚拟库存,缓解电力企业压力
  在需求旺季采购较为刚性的情况下的价格上涨,可以采用战略性套期保值,在期货市场建立虚拟库存,以缓解现货原料采购压力。现阶段,面临动力煤价格不断上涨,秦皇岛港动力煤Q5500山西产价格为629元/吨。同时,煤炭现货资源偏紧的情况,电力企业一方面通过长协方式采购,一方面现货渠道采购,而现货采购的部分存在招标采购难,资源难求的情况,如果大面积增储,存在占用资金多、库存还需管理等问题,就可以采用买入套期保值建立虚拟库存。另外,为了避免冬季需求启动,再次出现供应偏紧,价格大幅拉涨的情况,建议在迎峰度冬之前在动力煤1801合约上择机逢低建立买入套期保值头寸,建立虚拟库存。
  总体来说,面临市场价格波动,煤炭产业链相关企业可以利用期货助力企业稳健运行,为实体企业规避市场风险。

(期货日报)