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不宜过分看空玉米

 利多因素仍存




  7月中旬以来,随着临储拍卖粮源陆续出库,市场供给增加使得国内玉米现货价格出现下行走势。与此同时,进口替代粮源陆续到港、省储地储玉米轮换启动以及8月南方春玉米自南向北开始步入上市时间窗口,玉米期货价格开始回落调整。
  拍卖持续,供给压力显现
  截至7月底,临储玉米拍卖已经持续13周。从总量来看,计划拍卖临储玉米6131万吨 ,实际成交3922万吨,成交比例达到64%,去库存促使今年临储玉米成交数量创出2008年以来新高。当前值得注意的是,由于前期临储出库速度缓慢,累积的成交待出库玉米的供应压力将在8—9月集中体现,这成为市场心态转空的主因。
  从玉米市场价格表现来看,自7月下旬以来,华北地区和东北港口率先反映出市场供应压力。短短10多天,华北深加工企业主流到厂收购价格从1780元/吨下跌到1740元/吨,北方港口二等粮到港收购价格从1660元/吨下跌到1600元/吨,价格回落幅度达到60元/吨。由于供应压力还没有充分释放,北方港口部分谨慎的贸易商已经停止收购。
  多元供给发力,偏空情绪升温
  除了临储拍卖供应大军之外,进口粮源、省储地储粮源、8月南方春玉米的陆续上市,增添了市场阶段性供应压力,导致需求企业看空情绪加剧。
  自今年6月开始,随着内外玉米价差拉大,增加进口粮源替代成为南方大型饲料企业原料采购的主流操作思路。随着6月、7月船货陆续到港,南方港口进口玉米的库存已经接近国产玉米的库存水平。从南方大中型饲料企业原料库存来看,大多数饲料企业已经备货到8月底甚至9月,“阶段性供应过剩”开始占据饲料企业主流判断预期。因此,需求企业玉米原料采购愈发谨慎,随用随采的方式影响了贸易商的销售心态。
  市场弱势,但跌幅料有限
  从供应压力角度出发,玉米市场价格出现阶段性回落成为当前市场共识,但回落的幅度还存在异议。以南方饲料企业为代表的下游需求企业认为玉米市场价格跌幅会稍大,但以贸易商为代表的供应主体在成本支撑下,并不过度看空价格。
  在今年新粮上市之前,临储拍卖粮仍是市场供应主体,临储拍卖底价将成为市场定价参考,从这个角度来看,国内玉米价格的跌幅确实不大。以2014年产的吉林二等拍卖粮起拍价1400元/吨核算,加上出库费、升水以及短倒和运费,到港价格在1590—1600元/吨,和当前北方港口收购价格基本持平,向下的空间已经所剩不多。
  另外,从本轮玉米价格下跌的特点来看,7月下旬以来,北方港口收购价格率先下跌,跌幅达到60元/吨,而南方广东港口玉米成交价格只从1780元/吨下跌到1760元/吨,价格跌幅只有20元/吨。从中可以看出,北方港口价格大幅回落把之前的市场泡沫挤掉,南北方港口价格实现了顺价,扭转了自今年6月以来出现的持续倒挂现象。顺价销售有利于现货价格的止跌回稳,从“涨看山东、跌看广东”的市场规律出发,广东市场跌幅有限意味着本轮价格下跌空间不能高估。
  综上,阶段性供应压力导致玉米期现货价格出现回落趋势,特别是玉米期货市场,缺少了天气炒作的支撑,价格跌势更加明显。但从现货成本支撑的角度来看,不宜过度夸大玉米价格下跌的空间。

(期货日报)