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铁矿石跟涨底气增强

基本面向好

   最近,铁矿石期货连续小幅走高,截至7月11日收盘,铁矿石主力1709合约收于488.5元/吨。我们认为,虽然铁矿石高库存问题尚未解决,但基本面出现向好迹象:供应方面,国外中小矿山及国内矿山持续缩减产量,港口库存终止连续攀升态势;需求方面,高炉开工维持高位,部分钢厂开始小幅补库,对高品矿采购增多,废钢成本与铁水成本差距持续收窄,废钢替代效用减弱。总体上,铁矿石期货跟随螺纹钢期货走势的概率较大,铁矿石基本面向好使得铁矿石跟涨螺纹钢的动力变强。
  供应压力有所减轻
  国产矿产能利用率自4月底达到高点70.00%,随后开始持续回落,最新开工率为65.80%,两个月下降了4.20%。在这段时间里,由于铁矿石价格持续下跌,部分国产矿山出现减少甚至暂停发货的情况。与国产矿类似的还有国外的一些中小矿山,如印度矿发货也有所减少,部分国外中小矿山在目前的价格下发货意愿并不强,多采取减少发货和观望的态度。
  虽然短期供应压力有所减轻,但不可否认的是,从全年的角度来看,供给增量还是较大的。这种供应端缩减虽然存在,但力度和持续性仍有待加强。
  港口库存冲高回落
  进口矿港口库存在5月末突破1.4亿吨大关,6月中旬创年内新高1.45亿吨,但最近两周出现连续的回落。据最新一期数据,截至7月7日,港口库存为1.42亿吨,较高点回落300万吨。
  回顾2017年港口库存数据可以发现,春节以后,港口库存基本维持攀升态势,近两周出现连续回落,虽然量并不大,但这种连续的回落在今年较少出现。港口库存的存量压力过大,如果能继续出现这种连续的回落,对市场信心或有所提振,后市需继续关注港口库存变化情况。
  钢厂补库积极性有所提升
  2017年春节结束后,钢厂开始去原料库存。根据MYSTEEL数据,钢厂的进口矿库存可用天数从春节期间的35天一路下降到4月下旬的23天,大部分钢厂已经到了降无可降的地步,在22—23天的水平持续了两个月,而6月末钢厂出现一轮补库,库存平均水平上升到了25天。钢厂今年持续盈利,资金状况良好,并且随着供给侧改革的不断推进,钢厂对未来的预期也在逐渐变好。在这样的背景下,部分铁矿石原料库存较低的钢厂有一定的补库意愿。
  另外,我们注意到钢厂近期对高品矿的采购积极性有所增强,北方港口的中高品矿库存出现不同程度的连续下降。一方面,近期焦炭价格持续上涨,唐山二级冶金焦到厂价格从6月中旬的1630元/吨涨至目前的1730元/吨,期货盘面焦炭同样出现大幅上涨,焦炭的持续上涨或推升钢厂对铁矿入炉品位的要求。去年四季度,由于焦炭价格大幅上涨,钢厂集体大量采购高品矿,引发高品矿价格暴涨。虽然目前焦炭价格相对于去年四季度仍然有一定距离,但这种现象的出现使得钢厂有所警惕。另一方面,近期废钢价格同样出现快速上涨。今年中频炉的大量退出导致废钢价格一度低迷,废钢相比铁水有了较大的成本优势,钢厂纷纷调高废钢入炉比,从而对铁水产生一定替代。根据我们的测算,今年废钢价格一度比铁水成本低500元/吨左右。然而,随着钢厂不断提高废钢比,叠加电弧炉陆续投产,废钢需求持续好转后价格连续大涨,目前相对铁水的成本优势已经微乎其微。从这个角度来看,如果废钢价格继续上涨,钢厂会重新调高铁水比例,从而提振铁矿石需求。
  综上所述,虽然铁矿石高库存问题尚未解决,但基本面出现向好迹象,部分钢厂开始小幅补库,对高品矿的采购增多,废钢成本与铁水成本差距持续收窄,废钢替代效用减弱。总体上,盘面铁矿石走势仍大概率跟随螺纹钢走势,基本面向好使得铁矿石跟涨螺纹钢的动力变强。

(转自:期货日报)