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动力煤 中期做空机会来临

季节性需求将回落,供应有保障



  7月24日全国用电量创历史新高,当天达到210.99亿千瓦时,比去年7月29日历史最好水平193亿千瓦时增长9.3%,导致京津冀局部电网限负荷,而7月底沿海六大电厂动力煤日耗继续攀升近85万吨,可用天数降至15天。三季度动力煤价格还会一路高歌吗?
  上涨动因将难以为继
  今年5、6月受严控“煤管票”、禁止进口煤停靠二类港口和主产区安全环保检查的影响,煤炭价格一路飙涨。7月,迎峰度夏的需求增长预期使得贸易商囤煤挺价,目前已超过600元/吨红色区域。煤炭供应形势严峻引发国家发改委高度重视,其连续出台十大举措“保供稳价”,而随着减少进口煤通关时间和协调放松“煤管票限制”等“保供”措施到位,“稳价”作用将开始显现。
  今年煤炭新增需求预计在2亿吨,而上半年新增产能9000万吨,加上1.3亿吨进口煤,特别是随着先进产能、置换产能、新增产能逐步释放,预计后期供需总体平衡。在国家发改委的有力协调下,下半年煤炭供应将得到保障。
  耗煤高峰过后现货煤价或下行
  从历史数据来看,2012—2016年全社会用电量同比增长均值为4.66%,历年均呈明显的季节性变化,春节期间为淡季,夏冬两季为旺季。 预计2017年全年同比增长5.66%,其中7月同比增长6.1%,环比增长13.35%;8月同比增长5.67%,环比增长1.54%。
  2012—2016年火电发电量同比增长均值为1.81%,除了2012年12月大幅翘尾,其余时间段呈现明显的季节性变化特征。预计今年火力发量同比增长约9.18%,7月同比增长10.27%,环比增长14.0%;8月同比增长8.97%,环比增长5.17%。从五年火电发电量环比均值来看,预计7月至8月上中旬同比仍会处于较高水平,8月中下旬开始出现抵抗性回落,年末有再次回升的可能。
  预计2017年水电发电同比将出现小幅回落,全年对火电的替代效应或弱于2016年,但高于近五年的平均水平。预计全年水电发电同比增长-4.97%, 7月同比增长约-5.35%,8月同比增长约-3.67%。
  2017年沿海六大电厂日耗动力煤水平同比增长,进入7月中旬,特别是7月底显著上升近85万吨。但近期受台风“纳沙”和“海棠”影响,全国大范围高温天气有所缓解,电厂和港口进入库存集中消耗尾声。
  近五年来,除了今年水电略逊于去年以外,清洁能源已在逐年发挥对火电的替代作用,预计2017年风电同比增长17.43%,核电同比增长13.23%。
  后期需求将有所减少
  5—8月煤炭每月产量将稳定在3亿吨。今夏出现大范围持续高温天气,用电负荷预计同比增长8.0%。民用电负荷将增加4000万千瓦,日均多耗电煤35万吨,月度库存消耗1050万吨。
  因电厂补库需求、上网电价上调(平均约1.4分/千瓦时)等因素影响,动力煤期价出现一轮反弹行情。进入8月,陕、蒙地区煤管票的控制发放现象有望得到改善,港口通关时间大为缩减,加之受台风影响,高温天气有所缓解,煤炭需求下降概率很大。
  从动力煤市场需求的季节性特点和政策导向来看,8月煤价或步入下行轨道,届时出现50—100元/吨跌幅的可能性很大,最终或跌至520—550元/吨附近,因此当前是考虑布局中期空单的较佳时间点。

(期货日报)