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紧跟美豆 豆粕偏弱运行

    当前大连豆粕仍紧跟美豆走势。从近期美国农业部公布的相关报告来看,美豆生产无论种植面积还是天气均处于较为理想的状态,整体利空大豆价格。中长期看,大连豆粕维持振荡偏弱行情。
  短期需求良好,但供给充足将限制涨幅
  6月28日CBOT大豆继续反弹,11月合约收盘报920.6美分/蒲式耳。截至6月25日当周美豆优良率66%,低于市场预估的68%。而一周前为67%,去年同期为72%。不过气象预报显示美豆主产区将迎来充沛降水,对大豆作物生长极其有利。6月30日USDA将公布最终面积报告。由于播种期部分地区玉米播种耽搁,将转为种植大豆,市场普遍预计报告面积数据将较意向报告的8948万英亩再提高30万—50万英亩,分析师平均预估值为8986万英亩。同时预估截至6月1日,季度库存为9.83亿蒲式耳,高于去年同期的8.72亿蒲式耳。数据大概率利空,除非大幅高于市场预估,否则当前价格已基本反映了预期。未来需要重点关注的还是天气及美豆单产。
  国内方面,直至9月前进口大豆充裕,港口和油厂库存均处于历史同期高位。上周开机率有所增加,至55.48%。同时,日均成交量11万吨,与一周前基本持平。下游采购仍然谨慎。截至6月25日油厂豆粕库存由119.27万吨略增至119.78万吨,未执行合同由452.45万吨降至415.28万吨。昨日现货期货温和反弹,继续带动下游补库。豆粕成交12.2万吨,成交均价2665元/吨,提货量6.46万吨。
  期权市场情绪稳定,豆粕宽幅振荡
  以看跌期权成交量(或持仓量)和看涨期权成交量(或持仓量)的比值(PC_Ratio)作为情绪指标,明显反映出期权投资者情绪稳定。
  豆粕期货主力9月合约6月28日继续振荡,日盘价格收于2658元/吨,当日成交量为97万手,持仓量为234万手,成交量、持仓量回升。
  豆粕期权当日总成交量增长至1.35万手(单边),持仓量为10.41万手,豆粕期权持仓量继续增加。9月合约成交量占所有合约的67%,持仓量占比60%,9月合约成交量占比维持稳定。豆粕期权成交量PC_Ratio回落至0.74,持仓量PC_Ratio则维持在0.67,市场观点偏中性。
  豆粕反弹难有作为,建议卖出虚值期权
  9月豆粕期权平值合约行权价维持在2650点,波动率稳中有升,60日历史波动率为15.7%,隐含波动率同样随之下行,但仍处于已实现波动率的上方。目前9月平值期权的隐含波动率为17.96%。

  近期美豆价格基本反映了市场的预估,继续下行空间有限。同时考虑到整体供需关系不支持豆粕进入上行通道,预计短期内粕价将在2550—2750区间保持弱势振荡。建议卖出2750点上方的虚值看涨期权或2550点下方的虚值看跌期权,亦可在维持Delta中性的情况下,同时卖出m1709-C-2750和m1709-P-2550的宽跨组合。这样当市场维持区间振荡时,即可获取逐日流失的期权时间价值。一旦豆粕走出趋势行情,则应尽快平仓,规避损失。

(期货日报)