登录 注册

投研中心

您当前所在位置 :投研中心

棉市 利空因素逐步累积

    近期,国内外棉花价格整体偏弱运行,美棉跌破70美分,逼近65美分,郑棉在万五附近存在支撑。从郑棉期现价差走势来看,期货贴水处于年度偏高水平,短期支撑郑棉价格。但新年度供应增加、增值税改革、交割基准库移至新疆等利空因素处于积累过程,预计后期棉价难言乐观。
  期现价差拉大,仓单流出
  数据显示,中国棉花价格指数与郑棉主力合约价差在800元/吨左右的水平,期货贴水处于年度以来偏高水平,仓单价格优势显现,仓单流出持续加快。数据显示,截至6月26日,郑棉注册仓单3307张,有效预报1129张。5月25日,郑棉注册仓单4910张,有效预报1326张。一个月的时间内,仓单流出1603张,占比约33%,流出速度加快。我们认为,如果期现价差保持在现有水平或进一步拉大,仓单流出将进一步加快;如果期现价差收窄,仓单流出速度将减缓,不利于后期棉价走势。
  全球范围内扩种对棉价影响较大
  2017/2018年度全球棉花播种面积增加,减缓了全球棉花的去库存步伐,若没有大的自然灾害,棉价或将阶段性承压。
  中国棉花协会4月调查数据显示,2017年,全国植棉面积为4413.2万亩,同比增加6.86%,较前期意向面积回升3.07个百分点。其中,新疆植棉面积增加5.65%,较前期意向回升2.36个百分点;黄河流域与长江流域面积同比分别增加11.99%和6.55%,较前期预测回升4.55和0.73个百分点。国家棉花市场监测系统调查结果显示,2017年,全国棉花实播面积4757.3万亩,同比增加372.8万亩,增幅8.5%。其中,新疆棉花实播面积3162.9万亩,增幅8.9%。
  从各方实地调研情况来看,新疆北疆棉花播种面积预计增幅在10%以上,南疆棉花播种面积普遍增加,存在“飞地”现象。除部分受灾地块,整体出苗情况好于上年同期。后市关注7—8月棉花定产关键期的天气状况。
  除我国棉花扩种外,美国等棉花主产国的扩种情况及库存增加也对全球棉价形成压力。2017/2018年度美棉播种面积增加20%。目前,美棉播种基本结束,生长优良率水平较高,影响中性偏空。截至6月19日,美棉优良率为94%,高于上年的同期水平92%。
  我国税改以及交割基准库移至新疆带来压制
  财政部、国家税务总局日前联合发布《关于简并增值税税率有关政策的通知》,我国将于今年7月1日起简并增值税税率结构,取消13%的增值税税率。纳税人销售或者进口农产品(含粮食)、自来水、暖气、石油液化气等货物,税率为11%。增值税税率下调,将降低棉花进口成本,阶段性刺激棉花进口,利空棉花价格。
  郑棉交割基准库移至新疆,从规则角度分析,基准库的棉花定价省去新疆棉花运至内地的运输费用,整体上,2017/2018年度盘面价格较2016/2017年度将减掉运输升水。

  综合分析,目前郑棉贴水较深,短期支撑郑棉价格,但全球棉花扩种的利空影响逐步积累,后期价格难言乐观。

(期货日报)