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棕榈油—内紧外松,后期压力增加

目前棕榈油呈现内紧外松的局面,即国内供应相对偏紧,国外供应开始扩张。大连棕榈油自6月中旬以来也反弹近4%,虽国内相对紧张的局面短期难以扭转,但在国外大的供应面的制约下,棕油继续上涨恐显乏力。



上图为国内棕榈油库存,也是盘面强势的重要支撑,截止到619日港口棕榈油库存51.9万吨,已经由5月中旬的61.1万吨下降了15%。去年同期库存为47万吨,之后持续去库存阶段,降至1612月初的24万吨。市场有预计目前库存将持续下降至8月初,40万吨以下。不过市场想要走出去年7月份开始的上涨行情恐怕很难。

国外持续宽松

今年与去年不同,去年同期厄尔尼诺天气刚结束,马来产量并未恢复。去年前5个月马来产量720万吨,今年同期产量766万吨,同比增6.4%,往年同期2011年增4.3%2013年增9.9%2014年增7.4%,目前2017年前5个月的产量还没有完全恢复到20132014年的增速水平,后期仍有增速空间的提升,从西马柔佛前15天的产量来看,较5月同期增长12.53%,虽然柔佛产量只占马来总产量的15%左右,不过仍有一定的借鉴意义。

倒挂明显缩小,后期恐带来供应压力


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进口倒挂明显缩窄,供应压力减轻,现货倒挂利润已经由5月底6月初的接近700,回升至目前的300附近,去年7月份开始进口利润由正挂近3008月份的倒挂近600,倒挂严重也使得买船下降导致了去年库存一直累不起来,创下历史第二低的库存水平。不过目前进口倒挂的情况开始明显缓解,近1周买船明显增加,新增买船10船,总量7.2万吨,船期为8910月。从跟踪的船期来看,6月份到港量在20万吨,7月份到港在20万吨,虽到港量较每月20多万的刚需仍然偏低,但89月份的到港开始激增,其中8月份到港达到42万吨,9月份到港达到46万吨,不出意外7月份之后港口将出现累库阶段,市场担心的库存持续下滑应当得以缓解,且恐出现内外压力同时偏大的局面。

总的来看,目前国内棕榈油库存确实相对紧张,不过情况开始缓解,预计7月份以后将面临国内和国外的供应双增的局面,棕榈油仍将弱势。

(期货日报)