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美豆 维持短多长空思路

单产仍有上调的可能



  当前,美国大豆旧作出口进入尾声,新作播种即将结束,美豆供应处于一年中相对偏紧的阶段。播种季天气的不确定性,对美豆价格产生较强支撑。但一旦天气利好预期被证伪,叠加南美尚未销售的库存,后期美豆将面临较大的下行压力。
  美豆出口进入收尾阶段
  根据美国农业部数据,截至6月1日当周,美国2016/2017年度大豆累计出口5148万吨,出口进度在92%以上。此外,还有712万吨已销售尚未装运的大豆,如果加上这一部分,那么出口进度已经超过100%,也就是超出美国农业部的出口预估5580万吨,美国本年度大豆出口已经进入尾声。虽说本年度美豆产量巨大,库存增加,不过现阶段旧作出口进入尾声,新作播种尚未完全结束,美豆供应处于一年中相对偏紧的阶段。因此,短期来看美豆下跌空间不大。
  南美丰收,大豆价格偏低,巴西农户存在较强的惜售情绪。根据Safras的消息,截至周一,巴西农户销售大约58%的本年度大豆,远低于去年同期的76%和往年平均水平74%。前期雷亚尔大幅贬值促使巴西农户加速销售,近期随着雷亚尔趋稳,巴西农户大豆销售进度又有所放缓,许多农户选择待价而沽。这在一定程度上限制了市场的供应,给大豆价格带来一些支撑。
  短期天气对价格仍有支撑
  进入6月之后,美国的玉米、大豆播种逐渐进入尾声。根据USDA最新发布的种植报告,截至6月11日,美国大豆播种进度达到92%,快于去年同期的91%和过去五年平均水平87%,播种工作已经进入尾声,天气因素对市场的影响越来越大。播种期间美国部分地区天气出现轻微异常,北达科他州和南达科他州两州降雨偏少,温度偏高,引发市场担忧,推动美豆价格温和反弹。
  据美国农业部发布的新年度大豆生长评级,本周大豆的优良率为65%,低于去年同期的74%,且与过去五年的平均水平持平。5月美国主产区气温整体偏低,大豆出苗缓慢,截至6月4日大豆出苗率为58%,略低于历史平均水平。后期的天气状况对作物的长势至关重要,局部的异常天气可能给美豆带来提振。
  下半年美豆“压力山大”
  今年南美大豆丰产,其中巴西大豆产量达到创纪录的1.14亿吨,同比增幅在18%以上。同时,美国大豆种植面积增加,达到创纪录的8950万英亩,预示着美国的供应潜力十分大。目前,美国农业部对美豆单产的预估是48蒲式耳/英亩,而过去三年美国大豆的平均单产为49蒲式耳/英亩,市场预期美豆单产仍有上调的可能。大豆种植面积增长,加上单产面临上调,美豆下半年供应压力可想而知。
  与此同时,作为最大的大豆进口国,中国目前下游的饲料消费低迷,油厂库存庞大,饲料厂大多随用随买,终端库存不高。猪价持续下降,养殖利润大幅缩水。而蛋鸡的养殖亏损严重,市场正在逐步淘汰一部分蛋鸡。

  综上,当前美豆旧作出口进入尾声,新作播种尚未结束,阶段性的供需矛盾并不十分突出,加上天气因素的影响和巴西农户惜售情绪增强,美豆在短期内仍面临一定的支撑,下跌空间不大。但长期来看,南美大量大豆仍待消化,新年度美豆供应潜力依然十分巨大,一旦天气利好预期被证伪,美豆仍将面临巨大的下行压力。因此,在接下来的两个月里,对美国农户来说,每一次天气因素给市场带来的提振都是销售的好机会,而对国内企业来说,要避开在天气题材发酵的阶段采购,两个月之后的美豆可能更便宜。

(期货日报)