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棕榈油9-1价差行情推想

国内三大油脂第一季度在南美豆丰产,菜油抛储,及棕榈油未来复产的前景预期下,走出了一大波单边下跌的走势,目前9月豆棕在400~500,9月油粕比在2.15左右,那么,接下来的6个月,后面棕榈油还会有像去年一样的上涨行情吗?

先看棕榈油,目前P9-1在260上下的位置震荡,豆棕9月打到450,说明9月棕榈油相对较强,具体因素如下:

供给方面:外盘现货库存仍然较低。MPOB报4月库存仅159.9万吨,由于复产迟迟不及预期,预计5月的MPOB库存不会增太多,仍然维持160万多吨的低库存位置。外盘报价结构近高远低格局依旧保持, 6-8月FOB 702美元/吨,较OND 船期FOB 612美元/吨远月贴水达90美金,说明外盘卖货的心态还是对远月较为看空的。 9月前目前进口船期依然买船不足,主要因为国内进口利润一直迟迟未打开。按国内棕榈油平衡表推算,9月前的港口库存依然起不来,维持在50-60万吨的水平,尽管现在棕榈油需求已至刚需水平,但买船供应依然低迷。如果国内的采购节奏在6-9月的船期继续维持低迷,那么随着时间的后移,如果增加买船,也是体现在OND 的买船,这样会增加对1月的压力,因此做多P9-1 价差还是有理论依据的。 需求方面:现在棕榈油已经维持一个刚需的月需求在里面,平均30多万吨,已经是消费最差的时候了。如果未来豆棕涨了,那末反过来还是要刺激棕榈油需求的,因此无论豆棕涨还是从那趴着,近月棕榈油都是会强的。

但P9-1还会像去年一样冲到400以上吗?这个目前还是看不到的,因为去年的话也得是7月以后,因为这个节点进口商才能完整清晰的确定7-8月的买船,做多P9-1才更有信心。必须得等看到油厂真的没什么库存而且这种状态还有延续一段时间的时候,那是多头最有信心的时候。像去年有人去华南调研,走了一圈看到真是没什么库存了,才敢继续往上追。

因此按此逻辑,棕榈油9月前还是会较为坚挺,而至于10月后,库存会堆积到190万以上的水平,库存的压力开始就真的令出口商感到压力了。因此九月前,棕榈油作为多头配置是安全的,至于之后, 要看马来西亚库存的上升速度了。

(期货日报)