登录 注册

投研中心

您当前所在位置 :投研中心

旺季不旺 沪铜易跌难涨

  5月以来,内外铜呈先抑后扬走势。我们认为,当前,在需求旺季不旺且全球宏观经济存在较多不确定因素的情况下,铜价易跌难涨,在操作上宜空不宜多。
  美联储加息预期未改
  5月美联储议息会议结束后,正如市场预期,美联储宣布维持联邦基金利率在0.75%至1%不变。美联储表示对美国劳动力市场表现和通胀现状仍持乐观态度,认为一季度经济增速放缓只是暂时现象,未来美国经济仍将温和扩张。美联储没有改变经济能承受逐步加息的判断,美联储6月加息概率从此前的不足70%猛增至94%。
  最新的美国就业报告显示,美国5月非农就业人口增加13.8万,是去年10月以来次低水平,远不及预期的增加18.2万,同时4月数据由增加21.1万修正为增加17.4万,3月由增加7.9万修正为增加5.0万,这意味着在过去的三个月里,平均每月的就业人口只增长12.1万,与过去12个月18.1万的平均增加值相差甚远,是2012年的最弱增长。5月失业率由4.4%降至4.3%,至少为2001年来最低水平,但这并不值得高兴——因为就业人数下降,劳工总数减少了42.9万,5月劳动力参与率从4月的62.9%降低至62.7%,还徘徊在几十年低位。我们认为,美联储6月加息步伐并不会因该报告而改变,但9月的加息或将延迟至12月。
  从5月堪萨斯联储研究人员发表的报告来看,在两年内,美联储4.5万亿美元的资产负债表将削减6750亿美元,相当于上调联邦基金利率25个基点。而美联储早在2014年9月发布的Policy Normalization Principles and Plans中就已指出,在货币政策常态化的道路上,将先加息、后收缩资产负债表。
  全球铜供应过剩
  从基本面来看,全球铜供应依旧过剩。一方面,随着第一量子巴拿马大型铜矿投产,韦丹塔资源位于印尼的Tuticorin铜冶炼厂产能扩张,以及自由港迈克墨伦铜金矿公司与印尼政府的谈判进展顺利,全球铜矿与精铜的供应量将继续增加。另一方面,从海关总署公布的进出口与国内铜下游数据来看,需求并未好转。预计供应量增加将使过剩压力进一步上升,从而对铜价形成一定打压。
  基金减持净多单
  LME持仓数据显示,虽然5月9日铜基金净多单一度下降至37067手,但随后又一路回升,截至5月26日当周基金净多单回升至57040手。我们认为,基金空单下降使得净多头寸回升,但随着美联储与欧央行6月议息会议结果及中美欧三大经济体的经济数据公布,基金空单将再度回升。
  从技术面来看,虽然内外铜均自5月9日出现反弹回升迹象,但整体来看,内外铜仍处于下行通道之中,下行趋势保持完好。沪铜1708合约下方第一支撑位在44390元/吨附近,而上方第一压力位在46000元/吨附近。操作上,建议可逢高少量逐步抛空,不建议做多。

(转自:期货日报)