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2017/18年度大豆期末库存可能增加

经过2016/17年度丰收后,2017/18年度全球大豆产量可能减少1%,约为3.447亿吨。美国、巴西和巴拉圭大豆产量降幅将超过中国、加拿大和乌克兰的产量增幅。即使如此,全球大豆市场供应依然非常充足。2017/18年度全球大豆期末库存将降至8880万吨,比上年减少1.5%。

在很多国家,包括巴西,2017/18年度大豆生产积极性将在很大程度上取决于今年夏季美国大豆收成。如果今年美国农户种植的大豆面积达到播种意向预测水平,单产达到趋线水平,那么到9月初南美大豆播种时,巴西大豆价格可能依然远远低于上年同期的水平。目前巴西雷亚尔汇率走强,也可能制约大豆价格飙升的几率。但是,如果大豆价格仍比玉米(1629,-11.00, -0.67%)有吸引力,那么巴西南部一些玉米耕地可能会改种上大豆。在这样的情况下,美国农业部预计2017/18年度巴西大豆播种面积为3470万公顷,比上年增加2%。如果大豆单产从上年创纪录的水平恢复到趋线水平,那么2017/18年度巴西大豆产量预计降至1.07亿吨,低于本年度调整后的产量规模1.116亿吨。巴西大豆在全球大豆贸易中的份额将保持稳定,出口量将从上年的6190万吨增至6350万吨。

和全球其他地区不同,阿根廷玉米和小麦种植收益要远高于大豆,因为这些农作物的出口关税不同。2017/18年度大豆收获面积预计小幅增至1910万公顷。再加上趋线单产,阿根廷大豆产量可能稳定在5700万吨。虽然阿根廷大豆压榨量可能增加2%,达到4550万吨,但是出口可能稳定在900万吨,因为农户等待更好的出口关税。

美国农业部预计2017/18年度中国大豆收获面积将增加6%,达到760万公顷。目前中国的政策仍允许玉米价格继续下跌,接近国际水平,鼓励农户改种替代农作物。相比之下,中国东北地区大豆种植收益因为直补政策而保持稳定。2017/18年度中国大豆播种面积增加,可能提振国产大豆增加7%,达到1380万吨。不过中国大豆产量增幅远远低于需求增幅。2017/18年度中国的大豆进口量预计增至9300万吨,高于本年度调整后的8900万吨。2017/18年度的大豆进口增幅预期主要基于豆粕消费预期增加6%。2017/18年度印度大豆播种面积预计增至创纪录的1200万公顷。基于平均单产,大豆产量可能达到1150万吨。虽然大豆压榨增加,豆粕供应提高,但是国内消费强劲,将会制约豆粕出口增幅。2017/18年度豆粕出口预计增至170万吨,高于上年的140万吨。国内豆粕用量预计增长12%,达到580万吨,主要是家禽行业的用量增加。

欧盟大豆和豆粕进口需求可能仅小幅增加,因为蛋白饲料用量增长放慢。2017/18年度欧盟的大豆进口预计增长3%,达到1500万吨。欧盟豆粕进口预计增加0.5%,达到1960万吨,使得欧盟仍是全球头号进口国。相比之下,东南亚和拉丁美洲的发展中国家将占到全球2017/18年度豆粕贸易增幅的大部分比例。

(期货日报)