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动力煤 延续下行态势

  动力煤价格自3月底开始下降,秦皇岛港Q5500价格由3月20日的692元/吨降至4月21日的662元/吨。后期,需求转淡、电厂采购意愿降低、产量逐渐释放,动力煤现货价格下行态势将延续。
  电厂补库热情不高
  供暖季结束,耗煤量明显下降。3月供热消耗原煤的量环比下降20%以上,4月耗煤量预计继续下降。另外,今年云南、福建降水较少,前期水电出力不足,而现在,冰山融水相对确定,来水恢复是大概率事件,水电对火电的替代作用将增强。
  通过对电厂的调研发现,Q5500价格在535元/吨、发电量维持去年水平时,电厂可以保持盈利。不过,自去年9月以来,Q5500价格均高于535元/吨,以至于电厂普遍亏损。电厂在亏损情况下会降负荷、控制采购量,即使自身库存较低,也不会补库存、加大采购力度。在日耗量下降的背景下,电厂更愿意维持目前的低库存现状,其补库热情不高。
  供应逐步放量
  国内供应逐渐恢复。3月,原煤产量达到29976.3万吨,同比增加1.9%。根据中国煤炭市场网的统计,4月上旬,煤炭产量环比增加3.4%,特别是3月底陕西煤矿复工后,产量提升明显。进口量也有增加势头。目前,国内价格处于高位、库存略显不足,下游将目光转向进口市场。印尼雨季结束,产量自4月开始放量,预计海外煤炭到港量将逐渐增加。
  政府控价意图明确
  根据发改委公布的数据,全国已审核确认产能置换方案的煤矿产能达到4.4亿吨,对应退出产能为3.3亿吨,相当于新增产能1.1亿吨。这部分产能多数在276个工作日政策生效前就在运行,只差审批手续,加之部分矿井在去年年底放开276个工作日政策后逐步恢复生产,总体上煤炭产量增量有限。不过,4月5日,发改委发布《关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知》,鼓励加快推进产能置换工作。随着产能置换的加速,产能过剩背景下的阶段性供给短缺局面将有所改善。
  此外,4月7日,国家发改委发布《关于加快签订和严格履行煤炭中长期合同的通知》,要求供需双方提高长协签订比例和履约率至75%和90%。但根据我们的调研,大部分企业较难达到该水平。山西某无烟煤生产企业目前的长协量仅占36%,落实铁路计划的仅占14%。长协量较高的某焦煤企业,其长协量占比也仅有70%,落实铁路计划的在10%左右。虽强调惩戒但并无细则,短期内提高长协量的签订比例和履约率困难较大,需要综合协调煤矿、电厂和铁路部门的利益,即使短期通过补签定量定价合同的方式达到要求,在遇到价格暴涨暴跌时,合同双方也存在重新议价的可能性。
  也要看到,国家发改委推进长协的态度坚决。国家发改委拟于近期会同国资委、铁路总公司及有关行业协会组建调研督导组,赴部分地区开展电煤中长期合同签订履约情况专题调研督导,调研督导工作在5月5日前完成。长期来看,长协量比例提高,价格重心将随之下移。

  综上所述,若需求端没有大的改善,在产能置换加速和长协量占比提升的环境下,动力煤价格难有起色。

(期货日报)