登录 注册

投研中心

您当前所在位置 :投研中心

板块轮动 把握期指品种强弱节奏

  提要
  在宏观短期稳定向好的环境下,为高风险偏好投资者借助全国两会风口博弈题材概念提供契机,市场“二八”分化重新出现。不过,基于上市公司业绩支撑因素的分化,我们认为成长板块还是难以持续超越周期,IF、IH的弱势或只是短期现象。预计后期期指将以时间换空间,继续等待基本面超预期的可能。


  伴随上周末政府工作报告的出炉,周一A股市场以上涨回应,上证指数修复了上周五的跳空缺口。股指期货方面看,周一中证500期指当月合约延续近期强势,领涨三大期指,并再创年内新高。
  市场对后期经济走势分歧仍大
  从整体走势上来看,今年以来表现不俗的沪深300及上证50指数近期在相对高位出现明显回调。虽然2月PMI以及高频发电量、土地供应、工程基建产销数据表现继续超预期,但相关指数对经济利多的反映,低于我们的预期。我们分析,即使是悲观派,对1—2月宏观数据继续走好也是认可的,博弈短期数据“超预期”的胜算越来越低。今年全国政府工作报告在增长目标上,从去年的6.5%—7%下调到6.5%左右。在财政方面,并未进一步上调预算赤字率。但考虑到其他财政外配套支出,积极有效的财政政策有望延续。但整体上对二季度是否是经济的短周期顶部,却依然无法提供更多指引,指数上行空间受限。
  风险偏好成为阶段性主导驱动
  在周期因素无法提供更多有力支撑的情况下,强周期品种获利回吐后,前期调整明显的成长板块出现补涨。短期风险偏好因素对A股的影响加大。虽然政府下调增长目标,但短期宏观面稳定程度增加却是毫无疑问的。从海外方面看,一个大的预期修复是美国总统特朗普上台后,中美各方面的摩擦程度小于预期。外贸、汇率领域可能正向着乐观的方向演化。在此环境下,由于处于全国两会风口,预计改革将大力推进,为成长股的超跌反弹助力。近期国企改革、一带一路、工程基建、PPP、消费结构升级等热点形成轮动。
  不过,基本面角度看,我们认为“二八”分化的持续程度可能有限。再融资新规对“中小创”外延并购增厚业绩影响不利,高增长被证伪将成为题材炒作的核心利空。此外,在后期一段时间内,业绩增长明星还将从周期板块中诞生。预计中证500期指IC在短期跑赢之后,上证50期指IH及沪深300期指IF表现仍将好于IC。
  股指振荡后上扬的概率偏大
  在市场相对高位,投资者预计超预期利多有限,资金获利回吐压力增大。不过,受到宏观面稳步改善支撑,使得指数出现“进二退一”的振荡整理行情。我们认为,经济复苏持续时间超预期,将使得指数最终仍有一涨的概率很大。但短期看,市场尚缺乏相应的催化剂。后期若出现对经济预期从分歧向一致看多转化,指数将逐步回升。
  从海外的利空因素看,近期美联储在短期内接连释放鹰派信号,令3月加息的可能性大幅增加。目前美国联邦基金利率期货隐含的3月加息概率为96%。受到美国加息预期升温影响,人民币近期略有贬值趋势。在下周四凌晨美联储最终靴子落地前,市场情绪或相对谨慎。
  综合以上因素分析,我们认为期指短期或仍维持振荡整理行情。随着时间的推移,二季度经济走势好于预期一旦形成,IF、IH两大期指或将仍有领涨表现。

(转自:期货日报)