登录 注册

投研中心

您当前所在位置 :投研中心

PTA调整蓄势 剑指前高

提要
  短期内PTA基本面利空仍然有待释放,但由于加工费已经压缩至合理区间,且二季度PX将保持偏强走势,加上旺季消费端的利好将逐渐显现,PTA价格调整之后依旧有回升的动力。

  图为PTA加工费
  春节后,虽然聚酯开工率及织机负荷稳步回升,但日韩PX企业起火事件平息,PTA供应过剩的利空及涤丝库存上升的压力显现出来,资金持续流出,化工板块整体偏弱,PTA期货价格展开调整。1705合约在2月底和3月初两度逼近5500元/吨一线,但都遇到支撑回升。总体来看,市场利空逐渐释放,旺季利多效应将显现,PTA价格在调整过后仍有回升动力。
  短期利空有待释放
  春节前后,国内聚酯装置集中检修,但PTA利润好,装置检修不多,行业开工率高,外加蓬威石化顺利重启,因此PTA在1月和2月出现供应过剩局面。据CCF统计,2017年1—2月PTA社会库存增加45万吨,超过之前市场预期的40万吨。
  另外,郑州商品交易所PTA仓单和有效预报总计近24.5万吨,相当于超过122万吨的现货量。因此,PTA供应过剩的压力在春节后的行情中有所体现。
  涤丝市场销售缓慢,库存积累,也是近期压制行情的一个因素。春节后,聚酯和纺织企业开工率稳步回升,但终端以消化库存为主,备货心态趋于谨慎,导致涤丝销售偏弱。数据显示,春节后,偶尔有几天涤丝销量超过100%,大部分时间销量偏低。
  据CCF监测,2月国内主流直纺工厂长丝平均产销在80%附近(抽样调查,未包含长停装置),其中包含节前订单的发货。但实际上,如果按照新订单量计算,粗略估计产销仅在四五成。因此,涤丝库存在春节后呈现稳步上升的态势。
  涤丝利润同步上升与偏弱的产销局面不相符。预期后市随着涤丝库存的继续回升,聚酯企业可能降价销售,从产业链成本传递角度分析,可能对PTA价格形成一定的压力。
  中线利多值得期待
  在春节前后的大涨过程中,PTA的加工费不断回升,一度高达700元/吨,行业整体盈利与供应过剩的格局不匹配。但经过近3周的调整,PTA加工费已经降至550元/吨以下,行业由盈利转为微亏,预期后市加工费继续压缩的空间不大。另外,虽然原油和石脑油价格一度下跌,但PX价格近期一直在900美元/吨以上高位振荡。由此可见,二季度的集中检修依旧对PX价格产生较强支撑,从而对PTA形成强有力的支撑。
  从需求端看,3月之后,聚酯负荷高位运行,下游织机负荷已经回升至上半年高位。考虑到去年下半年下游纺织服装行业去库存较为理想,预期今年上半年的消费旺季表现应该不错。一旦聚酯产品促销,或者原料价格出现止跌回升的迹象,下游织造行业逢低备货,涤丝库存压力有望释放,需求端利好将逐渐显现。
  调整之后仍有回升动力

  综上所述,短期内PTA基本面依旧缺乏利多提振,利空有待继续释放,PTA价格将维持弱势调整局面。但由于加工费已经压缩至合理区间,且二季度PX将保持偏强走势,加上季节性旺季到来,消费端的利好将逐渐显现,PTA价格调整之后依旧有回升的动力。但从长期走势看,PTA依旧难以走出趋势性上涨行情,华彬石化和翔鹭石化装置都有重启计划,供应过剩的格局将继续限制其反弹空间。

(期货日报)