登录 注册

投研中心

您当前所在位置 :投研中心

大豆 后市面临反弹

   上周,CBOT大豆价格指数周涨幅约1.27%,DCE豆一期货价格却快速下跌,主力1705合约最低下探至3991元/吨,周跌幅约2.35%。从周线级别上看,内外盘大豆价格走势出现短期背离,在期现以及内外价差得到修复之后,DCE豆一期货或有反弹。
  期现价差得到快速修复
  据Wind统计,2月以来,黑龙江大豆主产区如哈尔滨、佳木斯、北安、嫩江、黑河等地国产三等大豆价格在3700—3760元/吨。据JCI统计,2月以来,哈尔滨和佳木斯大豆毛粮国标三等价格在3650—3760元/吨;黑河、嫩江、北安报价在3660—3800元/吨。根据我们从现货商了解的情况,春节后黑龙江地区大豆现货价格有所上涨。以黑河地区为例,毛粮价格在春节前约1.91元/斤,当前价格上涨至2—2.05元/斤。总之,黑龙江大豆主产区现货价格呈稳中有升趋势。
  我们采用Wind统计的哈尔滨地区大豆国标三等价格作为现货价格标的,采用DCE豆一主力1705合约收盘价作为期货价格标的,通过计算分析当前的期现价差变化情况。2月6日两者期现价差(期货价格-现货价格)最高达到599元/吨,3月3日两者期现价差则迅速下降至278元/吨。如果考虑到豆一主力1705合约最高价和最低价与现货价格的价差,2月14日期现价差最高达到676元/吨,3月3日则下降至231元/吨。根据统计,豆一期现价差在近期得到快速修复。
  如果从贸易商对大豆现货报价上考虑期现价差,3月3日最低价3991元/吨已经低于当前的现货报价(如果考虑期货交割的贴水因素),当前盘面价格(4000元/吨左右)已经具备现货交割价值。因此,从期现价差回归上来看,随着期现价差缩小,豆一期货价格后期下跌空间有限。
  内外价差出现背离局面
  我们以张家港进口大豆价格为进口现货价格标的,以DCE豆一1705合约收盘价为期货价格标的,内外盘价差(期货价格-进口现货价格)也经历了快速下跌阶段:从2月6日的699元/吨下降至3月3日的378元/吨。在近期CBOT大豆期货价格维持稳定的背景下,豆一期货价格快速下跌后,出现内外背离局面,预计后市有修复的需求。
  强农惠农政策预期延续
  从政策导向上看,国储大豆补贴政策今年将继续,但调整细则尚未出台,如目标价格调整、按照种植面积还是按照产量进行补贴等,后期预计调整细则仍以结构调整(调减玉米、调增大豆)和支持农户增收为主。

  综上所述,随着大豆期现价差以及内外盘价差快速修复,在强农惠农政策的预期下,豆一期价或有所反弹,如果考虑到今年大豆种植面积增加的预期,则尝试买近月合约(1705)卖远月合约(1709)的策略。

(期货日报)