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淡季效应犹存 豆粕暂难走高

   当前,南美大豆逐渐丰产上市,国内2—5月进口大豆到港量同比将增加15%,而2—3月为养殖淡季,禽流感蔓延影响禽料需求。另外,美国农业部2月供需报告中性偏空。基本面欠佳令豆粕走势承压,存在回调风险。
  美豆周度销售数据走低
  统计数据显示,上周美豆出口销量低于预期,仅为1500万蒲式耳,而市场预计的数量为2000万—3000万蒲式耳。由于今年巴西大豆收割较早,市场预计大豆需求可能提前转向巴西。南美大豆丰产压力开始显现,南美大豆与美国大豆之间的出口竞争或是左右美豆走势的关键因素。
  进口大豆依然供应宽松
  统计数据显示,2017年2月国内各港口进口大豆预报到港92船,共计590.9万吨,同比增加31.08%,3月到港量预期为650万吨,4月到港量预期为760万吨,5月到港量预期为840万吨。2—5月大豆到港总量预计为2841万吨,较去年同期增长15%。从数据来看,国内进口大豆供应依然比较宽松。只要油厂开机率维持在高位,那么豆粕的供应量就能得到保证。
  豆粕库存开始止降回升
  当前,油厂开机率维持在相对高位,为57.54%。但近期期货市场表现疲软,买家入市谨慎,提货速度放缓,豆粕库存止降回升。截至2月19日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为75.31万吨,较前一周的64.4万吨增加10.91万吨,增幅16.94%,较去年同期42.545万吨增长77.01%。从目前的情况来看,压榨利润尚可,压榨货源充裕,若油厂开机率保持在高位水平,而终端需求疲软,那么预计豆粕库存将延续增长趋势。
  由于供应相对宽松,现货价格稳中偏弱运行,江苏张家港、山东日照普通蛋白豆粕出厂价格分别为3180元/吨和3100元/吨。从统计的视角来看,豆粕现货价格在大部分时间内升水于期货,通常在交割前基差才会修复至0—200元/吨。当基差缩窄至200元/吨附近,平稳的现货价格对期货上涨产生的阻力将加大。
  生猪养殖回暖较慢
  截至2017年1月,能繁母猪存栏量为3651万头,继续维持在底部,这意味着生猪存栏规模快速恢复的可能性不大。一方面能繁母猪存栏量低,仔猪供应有限;另一方面在环保政策的高压之下,今年很多地区依旧面临拆迁工作,这很大程度上掣肘产能恢复速度。正因为生猪存栏量等指标性数据维持在相对低位,所以饲料销量逐渐减少。1月饲料销量较去年12月下降20%左右,2月受春节因素影响销量将更少,或较去年12月减少一半。

  综上所述,国际方面,巴西大豆丰产压力有待消化。国内方面,春节禽畜集中出栏,节后饲料需求转淡,且油厂陆续恢复开机,后期豆粕库存止降回升将抑制现货价格上涨。总而言之,从基本面角度来看,无论是大豆供应,还是豆粕下游需求,暂时都不利于市场向上运行。   

(期货日报)