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PTA 仍有涨价空间

  终端需求预期良好



  要搞清楚PTA行业高加工费和高开工率是否能够维持,可以从三个方面考虑。
  其一,从产业链上下游生产利润的角度考虑。目前,上游PX行业、PTA行业、下游聚酯行业均处于盈利阶段,整个产业链正从前两年的供应过剩向供需平衡过渡。



  图为PTA产业链生产利润
  其二,从终端需求的角度考虑。2月10日过后,织造装置陆续复工,但由于年后工人返程较迟,开车力度不及预期,目前终端织造装置开工率仅有76%,而历史同期较高水平在84%。也就是说,截至目前,织造装置并未全面开车,后期开工率仍有上升空间。随着更多织造装置的开车,刚性需求有望支撑原料价格上涨。
  其三,从库存的角度考虑。虽然春节长假期间厂家库存有所积累,但库存数量少于去年同期,尤其是涤纶长丝POY,销量较好,库存仅有12.5天,少于去年同期的20天,这意味着聚酯行业库存压力并不大。
  由于经济回暖,市场对一季度需求存在超强预期。从上周我们对华东地区的调研看,终端织造对较高价格的涤纶长丝、短线采取观望态度,以消费年前库存为主,库存可以维持正常生产到3月初。3月上旬,绍兴、常熟等目前开工率较低地区的厂家就要高负荷生产。届时,终端需求传导至上游,会支撑原料价格走高。恒力石化公布的2月结算价为5950元/吨,3月挂牌价为6100元/吨,而目前的现货市场均价为5600元/吨。可见,行业对PTA的绝对价格预期看涨。
  根据以上三点判断,PTA加工费在400—800元/吨波动为正常。在终端需求的推动下,加工费和开工率都处于高位具有可持续性。
  下面,再来分析PTA是否还有涨价空间。
  上游装置方面,统计数据显示,今年计划检修的国外PX装置的产能为945.5万吨,高于去年的792万吨。下游装置方面,目前确定的是桐昆恒邦30万吨/年的新装置将于3月下旬投产,其主要以外采PTA为原料。PTA装置方面,佳龙石化60万吨/年的装置2月下旬开始检修,恒力石化220万吨/年、仪征化纤100万吨/年的装置计划3—4月检修。上述三套装置检修,PTA月度产量会减少30万吨,加之聚酯行业所需增量2.5万吨,换算下来,3月,通过PTA装置检修及下游新装置投产而减少的PTA库存有32.5万吨。这与历史同期数据相比,情况还算乐观。

  综合以上分析,我们认为,在400—800元/吨的加工费下,PTA5月合约仍有上涨动能,运行区间预计为5500—6000元/吨,高点可能出现在3月。操作上,建议在5500元/吨进场多单。

(期货日报)