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橡胶:难言趋势见顶

   昨日沪胶大幅下挫,主力合约击穿了前期的颈线位置19500元/吨一线。技术上看,沪胶已经破位。2月17日公布的青岛保税区库存明显增长,以及最近几天合成胶价连续下跌,均对天胶短期走势形成了压制。但就当前供需格局看,焦点集中在下游需求上,因为供应端的季节性萎缩已成为确定因素。但下游需求尚未证伪之前,我们认为沪胶难言见顶。
  元宵节后下游开工率再次回升
  截至2月17日当周,全钢胎企业开工率53.46%,较前一周增加5.14%;半钢胎企业开工率69.74%,较前一周增加15.68%。上周是元宵节后第一周,开工率处于恢复状态,半钢胎开工率恢复较快,后期轮胎厂开工率也将逐步回升。
  近期轮胎厂的持续涨价潮也在一定程度上缓解了成本压力,使得其开工积极性未受到明显抑制。据最新消息,2月22日晚刚结束的美国对华卡客车轮胎双反案投票中,认定从中国进口的卡客车轮胎未损害美国企业利益。该裁决结果意味着不会对中国产品征税,已经征收的保证金将全额退还。这一结果短期内对于开工率的提升有一定影响,长期来看也有利于刺激下游工厂出口,利好胶价。
  重卡销售成为市场关注焦点
  聚焦2017年消费增长亮点,因政策力度减小,我们不寄希望于汽车销售带来的增量,而是重点关注重卡销售的增长亮点。
  1月重卡销售数据同比增长超过一倍多,创下近几年以来的高增速。尽管其中有部分是去年12月订单量延后造成,但综合去年12月至今年1月数据总量,同比增长也达到了85%,这反映出重卡销售的强劲势头。回顾2016年,重卡销售增长点主要有两大块:一是物流需求的持续好转,带来与物流相关的重卡需求增加,二是国内2016年9月下旬起严查货车超载政策的执行,为重卡销售带来新增量。该政策出来之后,执行时间也就一个季度左右,应该能延续到2017年上半年,因此新增量还能维持。此外,基建投资力度增加,也会提升重卡替代消费量。目前值得投资者警惕的是,运输费下降带来的利空影响,或削弱新增货车的订购动力,后期要重点关注。
  一季度天胶供应偏紧
  去年三季度以来,天胶与合成胶价差持续拉大,对天胶价格持续形成支撑。但近一周来,合成胶价格明显回落,对于天胶的支撑力度减弱。不过,基于生产工艺结构性调整造成的短缺及今年一季度的集中检修,3月之前,合成胶价格向上动能应该还是充足的。

  目前沪胶走势尚无企稳迹象,结合国内复合胶价格看,沪胶或继续走弱。但从供需面来看,一季度供需偏紧格局不变。首先是全球供应处于季节性萎缩期,其次消费或继续维持2016年的势头。供需偏紧支持沪胶价格易涨难跌。2月14日泰国第二批抛储尘埃落定,最新消息3月初将启动第三次抛储,其间沪胶价格应有一定反复,但基于中线看好,建议中长期把握买入机会。 

(期货日报)