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豆粕市场利空叠加

  进口大豆到港量增加,油厂开机率也将大幅提升,但水产养殖处于淡季、生猪存栏量低位,豆粕饲料需求不佳。基本面利空因素叠加,豆粕价格将继续下行。
  2月报告中性略偏空
  美国农业部公布的2月供需报告显示,本年度美豆产量为43.07亿蒲式耳,压榨量为19.30亿蒲式耳,出口为20.50亿蒲式耳,期末库存为4.20亿蒲式耳。此外,巴西新豆产量为10400万吨,阿根廷新豆产量为5550万吨。美豆数据未调整、巴西产量未调整、阿根廷产量调降幅度低于预期,报告中性略偏空。报告公布后,美豆市场价格回落。
  进口大豆供应无虞
  统计数据显示,国内各港口进口大豆2月预报到港92船,共计590.9万吨,同比增长31.08%。此外,3月到港量预计为650万吨,4月为760万吨,5月为840万吨。2—5月大豆到港总量为2841万吨,较去年同期增长15%。进口大豆供应无虞,油厂压榨原料总体充裕,只要油厂开机率维持高位,豆粕的供应就能得到保证。
  油厂开工率将大幅提升
  截至2月12日,沿海油厂进口大豆库存继续攀升,至437.31万吨,较前一周增加64.96万吨,增幅为17.58%。也就是说,大豆货源充足,只要压榨利润可观,油厂的开机率理论上就会提高。就压榨利润而言,以江苏、山东为例,当前,进口大豆压榨利润分别为128元/吨和110元/吨,利润尚可。
  由于春节期间油厂基本停工,加之春节后贸易商进行了一轮补库,油厂豆粕库存加速消耗。截至2月12日,沿海油厂豆粕库存总量为64.4万吨,较前一周减少4.7万吨,降幅为6.80%。在随后的一段时间,油厂开机率将大幅提高,而经过一轮补库,豆粕需求将减少,买家提货速度或放缓,这就意味着豆粕库存可能重新回升。
  正是预期豆粕供应宽松,其现货价格才稳中偏弱运行。以江苏张家港、山东日照为例,普通蛋白豆粕出厂价格分别为3240元/吨和3180元/吨。
  生猪存栏量难以快速恢复
  截至1月底,国内能繁母猪存栏量为3651万头,处于底部,表明生猪存栏量快速恢复的可能性不大。其一,能繁母猪存栏量低,供应仔猪的能力有限。其二,环保政策高压之下,今年很多地区面临拆迁工作,在很大程度上掣肘了产能的恢复速度。其三,补栏成本较高,专业育肥养殖户的补栏态度更加谨慎。正因为生猪存栏量等指标性数据维持在相对低位,饲料销量也有所下降,今年1月的饲料销量较去年12月下降20%,2月受春节因素影响,销量更少,预计较去年12月减少50%。1—3月处于水产养殖淡季,水产养殖的饲料需求也不乐观。

  国际方面,巴西大豆上市在即,增加了美豆旧作出口竞争压力。国内方面,春节前禽畜集中出栏,节后饲料需求转淡,加之油厂陆续开机,豆粕库存将止跌回升,进而施压价格

(期货日报)