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豆粕 关注短期转势信号

供应充足

   节后恢复交易以来,国内豆粕持续上行,目前再度上行至3000元/吨重要关口。一方面,受益于美豆在强劲出口数据带动下的上涨;另一方面,节后资金回流,尤其是黑色、有色等人气品种强势拉高,带动了国内外市场的交易气氛偏于乐观。笔者认为,如果说节前2750元/吨的豆粕具备一定的价值投资机会,那么当前迅速攀升至3000元/吨的豆粕,则更多需要提防价格回落风险。
  美豆上行压力增加
  美国农业部2月供需报告中性偏空,但受益于出口销售数据的强劲,美豆仍延续反弹态势。不过,随着南美产销形势逐步明朗,如果阿根廷后期天气不能提供炒作题材,美豆回调概率将大增。从目前的天气情况看,巴西大豆丰收基本成定局,并且收割明显提速。截至2月10日,马托格罗索州已经完成45.7%的收割,这带动巴西全境已经完成19%的收割,快于过去5年同期的12%。
  收割提速带来的必然是出口提速,船运机构的数据也验证了这一点。目前,巴西主要港口等待装运大豆的货船数量较去年同期增加近1倍,预计2月至3月初出口量为439万吨,较去年同期增加97%。巴西大豆出口的提速,对当前美豆市场也将构成冲击,施压短期期价。目前巴西大豆生长基本结束,阿根廷大豆生长则进入关键阶段,生长题材炒作逐渐从巴西向阿根廷转移,若阿根廷天气趋于正常,美豆回落概率将更大。上周CFTC持仓报告显示,在美豆期价再次反弹至1050美分/蒲式耳后,美豆、美豆粕、美豆油净多单全线减持。
  呈现供大于求格局
  跟踪数据显示,国内进口大豆库存总量超过600万吨,高于去年同期的550万吨,并且2月预计到港量为590万吨,同比增加超30%,整个2—5月到港量或超2800万吨,同比增加14%—15%。上周开始,油厂开机迅速恢复,尤其是在较好的压榨利润驱动下,开机率将进一步攀升。
  2—3月,养殖业仍处于季节性淡季,大幅下跌的猪肉价格影响养殖户补栏积极性,而上海、山东等地的禽流感事件将继续影响禽类养殖恢复,在节后养殖业一小波集中补库后,豆粕需求端的恢复仍需时间。油厂的豆粕提货数据也支撑需求端疲软观点,虽然短期成交有所放量,但提货速度仍低于正常水平,油厂库存增加,并将进一步攀升。
  月间价差有望走强
  上周一消息,因天津临港热电厂设备检修,天津临港经济区内的中粮佳悦、京粮、金光三大工厂将于4月上中旬停机。这三家企业占了天津一半的产能,于华北的油粕供应而言可谓举足轻重,同时停机的消息使得市场重燃阶段性货源紧张的预期,华北的油粕成交一度放量。
  不仅现货,3—5月,豆粕盘面压榨利润也处在较高水平,促使油厂基于锁定利润考虑调低远期基差报价,吸引买家采购,上周远期3—5月的低价基差合同成交活跃,尤其是华北地区。油厂提前锁定销售基数,加上4月中上旬重要区域的停机预期,4月底之前现货价格受到的支撑将更强,尤其是华北一带的现货价格将很难下跌。

  综上所述,若出口销售数据出现走弱迹象,美豆将大概率回调,从而施压我国油粕价格。就国内豆粕市场而言,虽然4月天津临港地区的产能缺失,预计对短期现货市场形成支撑,但由于供应充足,需求端在季节性淡季仍需时间恢复。因此,粕类要密切关注短期转势信号,多头及时止盈。

(期货日报)