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原油在狭窄区间展开拉锯

 供需两端势均力敌

  美国石油协会(API)周二公布的美国原油和成品油库存意外大增。当日,原油价格下跌1%左右,周三原油延续弱势。
  “周库存数据显示美国1月汽油需求较上年同期大幅减少46万桶/日,这种降幅只有在之前经济衰退时出现过。”高盛表示。据了解,最新一期的CFTC持仓报告显示,在1月31日当周,交易员的净多头仓位已由10169个合约增至492692个合约,净多头仓位创历史新高。
  其实总体来看,今年开年原油价格似乎就一直“懒于”变化,至今盘整振荡已经有了一段时间。从去年12月OPEC与非OPEC合作的减产协议正式生效实施至今,原油价格就始终保持在50美元/桶以上,且振荡区间有逐渐缩小的趋势。当前,原油价格的小幅振荡会继续走下去,还是“择机”重演2016年的暴涨暴跌行情是市场最为关心的。
  “目前来看,原油价格主要的矛盾点集中在供应变化和政治因素对油价的影响。”申银万国期货原油分析师王笑告诉期货日报记者。从供应角度来看,不断被证实的减产协议落地情况与美国油井回升、页岩油产量上升这两大影响因素在过去的一段时间内互相磨合、抵消,最终造成的结果是原油价格的波动越来越小,开始出现横盘的情况,短时间内从供需角度来看并没有哪个影响因素是压倒性的。
  市场人士介绍,现今OPEC各个产油国已经开始不同程度削减产量,其中沙特、伊拉克等减产幅度较为理想,沙特再次表示其产量将会缩减到减产协议水平之下;非OPEC国家中的产油大国俄罗斯的产量预计也将出现一定程度的下降。根据目前的数据,估计1月份OPEC至少兑现了82%的减产承诺。
  相比之下,美国油气市场在受到OPEC减产的利好刺激下,其钻井平台数快速上升,目前已经达到583台,创下2015年10月来的新高。近3周的增长幅度已是自2013年来的最高纪录,且美国原油的出口量在过去一段时间内则创纪录地超过了100万桶/天。
  “上述情况导致短期内代表低成本原油生产商的OPEC、俄罗斯与代表高成本原油生产商的美国页岩油商将继续在油价50—55美元/桶这个小区间内博弈。”王笑说,最终的结果目前并不明确,但从稍长期的角度来看低成本的原油生产商绝不会放任市场份额的流失,这从沙特油长此前表态认为没有理由延长减产协议实施时间并扩大减产规模这一话语中也可见一斑,未来原油市场份额的争夺战很可能在供需结构尚未平衡前就会开始。
  此外,从政治影响因素来看,王笑表示,美国新任总统特朗普在上任之后的一系列政策可以说是搅浑了全球的贸易市场,目前对原油影响较大的政策有退出TPP、增收边境税及白宫发布的《美国第一能源计划》。近期边境税对美国本土的油商及炼厂影响较大,对美国出口至国外的产品减免税、对进口至美国销售的产品增收税导致的结果将会是美国炼厂将更多选择其国内原油来降低原料成本从而获益,而美国本土的油商却因为有类似出口退税的优待政策更多的选择将原油出口至国外,届时造成的后果很可能就是WTI溢价Brent直至这一部分溢价能够抵消美国国内炼厂与油商之间的税收损失,而短期这一政策可能将此前出口至美国的原油排挤至国门之外,将国内更多的原油倾销至外部,从而打压油价。

  另一项对原油价格影响因素较大的就是《美国第一能源计划》。他补充说,这一计划称特朗普政府致力于最大限度地利用国内资源,使美国免于依赖外国石油,但从其细节来看短期内这一计划将会更多影响美国国内的原油供需结构关系,并不会对全球原油供需平衡造成过大的影响。但从长远角度来看,特朗普政府的多项政策很可能引发更多的贸易争端,那么作为最重要的能源类商品,届时原油价格可能受其影响出现较大幅度的波动。

(期货日报)