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场外资金裹足不前 股指反弹难以为继

流动性趋紧预期急剧升温

 

  截至2月3日收盘,上证指数报3140.17点,下跌0.60%,终结了此前连续5个交易日的涨势,管理层收回流动性是股市下跌的关键因素。但国内短期经济稳定,且盈利改善将提升上市公司的整体质量,对股市的影响偏正面。另外,新股审核更趋严格,促使更多有实力的企业通过IPO来完成上市,这也是一种积极因素。在此背景下,笔者认为,股市近期的交易活跃程度不会很高,仍会保持依靠存量资金拉动的小幅反弹行情。
  央行2月3日净回笼700亿元并全面上调公开市场逆回购操作利率10个基点,这或是央行货币政策全面转向的信号,意味着2014年以来的流动性宽松局面可能结束,对于急需增量资金驰援的股市来说是一个相对利空的因素。


  央行竭力维稳市场流动性
  流动性预期(利率、货币政策)的变化是当前中国股市的一个重要影响因素。去年12月末,中国央行外汇占款环比下降3178亿元,为连续第14个月下降,且连续两个月降幅超3000亿元。为弥补外汇占款下降带来的基础货币缺口,央行会采用公开市场操作或者降息降准两大措施。1月20日当周,央行加大了公开市场资金投放力度,公开市场累计净投放约11300亿元,单周净投放创今年新高。而此前一周,公开市场操作累计净投放1000亿元。通常,资金的净投放主要是为了缓解市场上资金相对不足的局面,这种投放的对象不是一般企业和个人,而是商业银行与其他金融机构。央行通过净投放,可以促进信贷投资流动性等的增长。此外,1月20日,央行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持,操作期限28天,资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。在此背景下,上证指数在春节前走出了5连阳的反弹行情。
  不过,春节前的最后一周,公开市场累计净回笼3100亿元,节后的第一周(2月3日—4日)再次净回笼700亿。并且央行上调回笼资金利率,导致市场担忧资金面趋紧。2月4日,央行公告称,随着现金逐渐回笼,目前银行体系流动性总量处于较高水平。本周(2月5日—10日),公开市场将有6250亿元逆回购到期,下周(2月11日—17日)有9000亿元逆回购到期。按照央行去杠杆的态度,其必然会回笼资金,从而导致资金面波动加大,对市场造成冲击。


  多个行业出现向好发展态势
  最近一段时间的经济数据表明,国内经济稳定且企业盈利改善。中国物流与采购联合会、国家统计局2月1日公布的1月中国制造业采购经理指数为51.3%,虽比上月微落0.1个百分点,但连续4个月保持在51.0%以上,且为2012年以来同期高点,延续平稳扩张态势。其中,反映供需变化的生产和新订单指数,延续去年四季度以来向好发展态势。据微影时代数据统计,截止到2017年2月2日13时,春节档(1月27日—2月2日),电影票房累计收入突破31亿元,比去年同期30.8亿元稳中略有增长。根据国家旅游局数据中心综合测算,2017年春节期间,全国共接待游客3.44亿人次,同比增长13.8%,实现旅游总收入4233亿元,同比增长15.9%。除夕至正月初六,全国零售和餐饮企业实现销售额约8400亿元,比去年春节黄金周增长11.4%。股市是实体经济的反映,有望反映经济结构的改善。
  另外,春节期间国际商品期货市场部分商品出现大涨行情,也将对相关的国内上市公司产生正面影响。1月27日,美国总统特朗普签署总统令,暂停向伊朗、苏丹、叙利亚、利比亚、索马里、也门和伊拉克7个国家的普通公民发放签证。伊朗在1月29日试射了一枚中程弹道导弹。1月31日,联合国安理会应美方请求就伊朗“试射导弹”事件召开紧急会议。金价自1月27日开盘的1188.5美元/盎司大幅上涨至2月2日收盘的1217.5美元/盎司,上涨了29美元/盎司,涨幅2.4%。受黄金价格回升影响,相关的黄金行业将受益。春节长假期间,伦敦金属交易所的有色金属期货出现一波拉升行情,其中,伦镍自1月27日的开盘价9395美元/吨大幅上涨至2月2日收盘的10340美元/吨,上涨了945美元/吨,涨幅10%。镍矿概念股将从中受益。截至2月2日,沪深两市共有2285家上市公司发布2016年业绩预告,其中,有1690家公司年报业绩预喜,占比73.96%。值得关注的是,有636家公司有望连续三年净利润同比正增长。根据沪深交易所定期报告时间披露安排,2月将有120家公司披露年报。


  新股的质量在不断提升
  IPO,也就是股票首发上市,是公司公开发行股票募集资金的一种融资形式。2016年,共计227家公司取得批文并成功发行上市,累计募集资金1496亿元。以年度融资规模算,历史排名第6。
  1月,证监会发审委共审核了48家企业的首发申请,其中,40家获得通过,7家被否,1家暂缓表决,通过率为83.33%。IPO上会数量增多说明监管层审核效率在大大提升,审核程序更加简化。IPO审核效率提升对企业是一种鼓励和正面导向,将促使更多有实力的企业通过IPO来完成上市。另外,IPO审核更加严格,意味着新股的质量也在不断提升。数据显示,今年截止到1月23日,已经有45家公司上会,其中6家被否,1家暂缓表决,过会率为86.67%。而2015年、2016年新股发行企业通过率分别为92.28%和91.21%。
  本周有8只新股发行,比节前每周12只或者13只的发行速度明显减缓。新股发行有所放缓,减轻了市场对股市估值下降的担忧。
  

  图为中国IPO融资数据


  股指的反弹空间或有限
  融资余额的增长是目前最主要的增量资金,两融余额自去年11月30日升至9766.79亿元的年内新高之后开始逐步下降,截至今年1月26日,沪深证交所融资融券余额为8679.81亿元,累计下降1086.98亿元,降幅11.13%。截至1月20日,一周期间参与交易的投资者数量为1381.63万(活跃交易者),较之前一周减少127.71万人,这表明广大投资者大幅降低了交易的频率。2月3日沪市成交1080亿元,创出自2014年6月以来新低。上述数据表明,市场情绪目前正处于冰点,短期内资金大规模入市的概率不大。
  

  从上证指数的周线图来看,春节前最后两周均收出阳线,打破了自去年12月2日当周以来的下跌通道,上周虽然收出小阴线,但本轮反弹的势头并没有消退,下方3100点关口预计有较强的支撑作用,本周料将展开振荡上行的走势,但上行空间或有限,上方阻力在3174—3189点。

(转自:期货日报)