登录 注册

投研中心

您当前所在位置 :投研中心

PTA停车装置重启受PX产能增速下滑制约

新增供应对市场的压制可能不及预期


  旧装置重启将改变PTA行业目前的供应格局
  2015年始,PTA产能增速开始放缓。2016年,仅有汉邦石化220万吨/年的新装置投产,产能增速为4.7%。从分布看,PTA产能分布集中度较高,主要在辽宁、浙江、江苏和福建,占国内PTA总产能的比重达84%。
  

  此外,2015年,PTA行业长期停车装置的规模扩大,达到1280万吨;2016年,停车装置的产能增加至1340万吨。大规模停车改变了PTA行业原有的产能布局。翔鹭石化暂时退出主流供应商的行列,福建地区的产能占比明显下降,而汉邦石化大装置的投产提升了江苏地区的产能占比,PTA行业集中度增强。
  

  截至目前,PTA行业实际产能为3587万吨。2017年,翔鹭石化、远东石化、蓬威石化的停车装置均有重启计划,合计产能达680万吨。如果上述装置全部重启,那么2017年PTA行业实际产能将达到4327万吨。在消费增速有限的情况下,PTA供应压力显而易见。


  聚酯行业无法完全消化旧装置重启的PTA增量
  考察PTA—聚酯供需表现,可以发现,2016年PTA新增产能不多,PTA—聚酯呈弱平衡关系。
   

  

  从已知的2017年聚酯行业投产情况看,装置总规模在518万吨。其中,长丝208万吨,瓶片装置大部分是2016年计划投产装置的延后。
  从聚酯利润、库存以及下游终端消费领域的表现分析,长丝装置投产的动力要大于瓶片装置。这是因为,其一,长丝利润好于瓶片,特别是在2016年7月之后,利润大幅改善的驱使下,长丝新装置投产积极性较高;其二,长丝库存处于偏低水平,虽然2017年1月受春节因素影响有所回升,但低于2016年同期水平,而低库存有利于行业维持高开工率;其三,虽然纺织服装的固定资产投资完成额累计同比出现下滑,但对比酒、饮料和精制茶制造业的负增长态势,仍具有相对优势。
  

  假设208万吨长丝装置顺利投产,则能够带动179万吨PTA消费;假设310万吨瓶片装置全部投产,则能增加266万吨PTA消费。不过,即便全部聚酯装置投产,最乐观的情况下,也无法完全消化680万吨的PTA增量,市场仍有235万吨PTA处于过剩状态。
  可见,PTA旧装置的重启将令PTA市场重回供应宽松局面。下游需求增速有限,市场难以消化过剩的供应,可能造成的结果是:其一,PTA价格承压下行,加工利润进一步被压缩;其二,PTA行业开工率下调,成本高的小装置面临停车风险;其三,PTA期货盘面净空压力上升,库存持续走高。因此,2017年PTA旧装置的重启缺乏下游消费的支撑。预计远东石化140万/年吨、蓬威石化90万吨/年的装置重启,而翔鹭石化装置重启的不确定性较大,装置重启的实际影响在2017年下半年显现。


  PX供应难以满足旧装置全部重启的原料需求
  2013年开始,国内PX产能增速持续下降。2016年,无新装置投产,PX总产能维持在1440万吨。根据2016年PX产量991万吨计算,PX行业开工率在68.8%,较2015年提高4个百分点。国内PX供应仍以进口为主,占55%,较2015年微幅下调1个百分点。
  

  PTA旧装置重启的话,需要关注PX供应能否满足PTA生产用量。2016年1—11月,国内进口的PX,77.6%来自韩国、日本和中国台湾,进口货源地都处于亚洲,远洋货进口量不多,亚洲地区PX供应的增长对国内PTA需求的影响最为重要。
  

  2016年,主要进口来源地并无太多新增PX供应。2017年,新增供应主要来自印度信赖。该公司220万—230万吨/年的装置2016年年底开车,但未有实际产出,具体产出预计在2017年3月前后。按生产1吨PTA需要0.655吨PX、PTA行业计划重启680万吨/年旧装置计算,消耗PX的量为445.4万吨。PX的新增供应可能无法满足旧装置全部重新的要求,仅能满足部分装置重启后对PX的需求。
  除了内地PTA旧装置重启,台湾亚东石化2017也会释放110万吨的PTA产能。要满足这部分装置的正常生产,需要222.7万吨PX。此外,CCF的信息显示,2017年PTA行业还有印度JBF120万吨和美国M&G120万吨的新增装置,而PX仅有沙特134万吨和越南70万吨的新增装置。就上述装置的投产计划看,PX—PTA能够维持供需弱平衡。
  

  不过,再考虑到翔鹭石化450万吨/年和嘉兴石化二期220万吨/年的PTA装置的生产,PX的供应就会呈现偏紧状态。
   

  

  综上所述,2017年PTA旧装置重启,一方面缺乏下游消费的支撑,装置实际运行情况有待进一步跟踪;另一方面PX供应只能满足部分装置正常生产对原料的需求。因此,PTA旧装置重启对市场的压力可能不及预期。此外,季节性因素,如PX、PTA、聚酯装置的集中检修,也会对阶段性的上下游供需产生影响。

(期货日报)