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沥青价格有望继续攀升

远期消费依然乐观

 

   去年年底,在投资增速上行、国内炼厂产出减少以及进口量下降等多重因素作用下,沥青价格迎来上涨行情。然而,新年伊始,沥青涨势有所放缓。后市,其又将走向何方?


  前期的上涨逻辑
  去年四季度道路开工项目增加。去年二、三季度,由于全国范围的洪涝灾害频发,加上G20峰会的影响,道路施工的沥青需求迟迟无法释放,1—8月交通固定资产投资额的单月均值为1.292千亿元。而9—11月的单月均值升至2.013千亿元。投资额增加刺激道路项目开工。此外,进入冬季,虽然北方沥青需求低迷,但南方道路项目处于赶工状态,沥青需求尚好。
  炼厂倾向减少沥青产出。去年9月,国家实施运输新政。顿时,运力紧张,进而刺激卡车销量。与此同时,水运货运量也大幅提升。上述因素影响下,柴油和燃料油需求释放,柴油价格强势上涨,柴油—沥青价差持续放大,沥青利润不及成品油,炼厂倾向减少沥青产出。华东某大型石化炼厂甚至更换油品,未来三个月不再生产沥青。南方道路项目赶工,而炼厂沥青负荷创近几年的新低,现货资源严重不足。
  国内进口量大幅萎缩。在我国沥青进口结构中,韩国居于主导地位,占国内进口份额的76%。韩国超过60%的沥青用于出口。由于在油价反弹过程中,燃料油利润好于沥青,并且去年9月国内沥青供应充足,韩国炼厂减少了沥青产出,以至于国内去年10—11月的进口量大幅减少,加剧了货源紧张局面。
  在投资增速上行、国内炼厂产出减少以及进口量下降等多重因素作用下,沥青价格迎来上涨行情。


  后期的价格预判
  根据交通运输工作的主要目标,今年,我国公路、水路将完成固定资产投资额1.8万亿元,新增高速公路5000公里,新改建农村公路20万公里,新增贫困地区7000个建制村通硬化路,新增内河高等级航道达标里程500公里,建设城市和农村快递公共投递服务站各10000个,新增通客车建制村4000个。
  从“十三五”规划来看,我国高速公路里程将由2015年的12.5万公里增至16.9万公里,平均年增长6800公里。一般来说,五年规划中前三年的开工负荷较高。此外,去年规划了很多道路项目,而直至四季度,开工负荷才提升到较高水平。今年将是道路建设全面开工的一年,沥青需求依然较为乐观。
  当下,沥青涨势有所放缓,一方面是国际油价高位调整;另一方面是临近春节,全国道路施工收尾工作即将结束。后市来看,汽油、柴油利润好于沥青,炼厂主产焦化料,沥青开工负荷依然不大,但是贸易商冬储热情高涨,炼厂出货紧张。
  虽然当前油价陷入回调泥潭,但我们对产油国执行减产协议报以乐观态度,油价处于易涨难跌格局,今年上半年的油价高点看至65美元/桶。

  整体来看,油价抬升,远期需求向好,投资者可谨慎持有沥青多单。

(期货日报)