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短期有回调可能

 在社会库存低位的影响下,塑料期货迎来了一波上涨行情,但随着供给增加以及春节前下游企业停产,供给紧缺问题得到缓解,塑料短期将开启回调走势。


  供给最紧缺时期已过
  首先,往年临近春节,聚乙烯装置的开工负荷会出现不同程度的下降,但截至目前,聚乙烯的开工负荷仍然维持高位,市场整体供给量较大。除了国内几个长期不开车的老装置之外,其他装置基本都在运行,后续的检修计划可能要到1月底或2月初。由此来看,市场供给能力已经达到最大。其次,由于塑料价格处于高位,进口利润较高。自2016年11月以来,国内塑料进口量持续高位,近期港口到货量也较多,缓解了华东地区供给不足的问题。最后,PE石化库存和社会库存处于低位是此次塑料期货上涨的主要原因,但1月11日公布的数据显示,华东、华南、华北和华中的PE石化库存达到6.6万吨,已经恢复正常水平。此外,在社会库存创今年新低之后,如今也开始回升,虽然目前仍处于偏低水平,但较2016年12月中期有明显改善。
  

  图为华东地区PE库存
  笔者认为,前期支撑塑料持续上涨的供给因素,特别是低库存问题已经明显缓解,供给最紧缺的时期已经过去,难以支撑塑料价格继续上涨。


  春节前下游需求放缓
  临近春节,下游膜厂和注塑的开工负荷仅维持在60%的水平。由于环保检修问题,部分下游企业被迫停产,造成下游需求下降,而且目前塑料价格偏高,下游企业的补库热情不高,采购以刚需为主,订单并不多。同样是因为市场对塑料价格接受度不高,今年下游企业春节前备货相较往年并不积极,在供给增加和需求相对疲软的作用下,造成社会库存持续上升。
  不过,笔者认为,下游需求疲软只是暂时的。由于今年春节较往年早,造成了地膜厂春节前备货不积极,但春节过后塑料将迎来地膜的消费旺季。因此,大规模的地膜旺季备货可能要到春节后,即2月初。同时,第一季度的检修计划将会推出,部分厂家将开始检修,届时开工负荷会下降,市场整体供需关系将改善。

  整体来看,春节前下游企业开工负荷不高,备货并不积极,造成供给进一步宽松。笔者预期,塑料短期将有所回调,等到下游企业集中备货开始之后,才会重拾涨势。

(期货日报)