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菜油 后期走势仍不容乐观

  受南美大豆产区出现有利降雨以及美豆出口步伐放缓的影响,2016年12月中旬以来,国内外油脂油料类期货持续下行。其中,菜油期货尤其偏弱,上周五大幅下跌刷新2016年12月以来低点。展望后市,菜油终端备货高峰渐过,而油菜籽到港量不断增加,加之临储拍卖继续进行,菜油供给充裕,后市或仍有下跌空间。
  到港仍在增加,库存回升
  随着中加油菜籽进口纠纷全面解决,2016年10月以来,我国从加拿大进口的油菜籽大幅增加。据统计,2016年11月、12月,油菜籽到港量分别达34.5万吨和45万吨,恢复到正常月份水平。港口油厂的油菜籽库存也迅速回升,截至2017年1月1日,华南地区(两广和福建)库存为39.8万吨,周环比大幅增加11.1万吨,为2016年9月底以来最高值,为近3年以来同期最高值。
  随着到港量增加,前期因原料短缺而停机的油厂陆续开机。截至1月1日当周,港口油厂开工率达到35.95%,大幅高于2016年11月底不足10%的水平。菜油产出量自然相应增加,加之下游需求步伐放缓,沿海油厂菜油库存稳步回升。据监测,截至1月1日当周,两广、福建油厂菜油库存为7.25万吨,比2016年11月下旬增加2万吨。
  备货高峰渐过,需求放缓
  随着春节临近,小包装油生产商以及经销商、零售商等备货已经基本完成,油脂需求的阶段性高峰逐渐过去。一方面,从港口油脂库存变化可见端倪。据监测,2016年10月初,港口豆油库存接近140万吨,而随着油脂消费端备货量增加,12月底持续下降到79.9万吨。进入2017年后,港口豆油库存开始缓慢回升。截至1月6日,小幅回升到82.3万吨。另一方面,从港口油厂菜油成交量上也可以看出来。据监测,1月5日、6日,港口油厂连续两日无菜油合同成交,和前期日成交量在2000吨、3000吨不可同日而语。
  另外,临储菜油的新年第一拍也出现成交率下降、成交价格继续低走的局面。上周三,临储菜油竞价销售继续进行,本次临储菜油拍卖成交率为99.39%,为2016年10月12日临储菜油拍卖重启后第一次没有完全成交;成交均价为6730元/吨,为2016年年底以来连续第4周下降。临储菜油拍卖价、量双降也在一定程度上反映了需求放缓的现实。
  豆油、棕榈油利空重重
  豆油和棕榈油是国内油脂消费量排名前两位的油脂,对菜油价格走势有着至关重要的影响,但近期在豆油和棕榈油基本面上同样利空重重。首先看豆油,目前美豆出口高峰已过,出口量连续数周低走。截至2016年12月29日当周,美国2016/2017年度大豆出口净增仅为8.75万吨,创市场年度低点,较之前一周大幅减少91%,较4周均值下滑94%。然而,南美天气有利于大豆生长,无论在巴西还是阿根廷,今年降雨极为充沛,甚至在阿根廷局部地区还出现洪涝,预计春节前可能都不会有干旱出现。另外,由于巴西最大的大豆主产州——马托格罗索州大豆播种较早,从2016年圣诞节起,早熟大豆就开始收割,预计今年1月将有700万吨大豆上市,或进一步挤占美豆出口空间。
  再看棕榈油,虽然目前为棕榈油生产季节性淡季,但也是出口淡季。马来西亚船运调查机构ITS发布的数据显示,2016年12月1—31日,马来西亚棕榈油出口量为108.6万吨,月环比下降5.7%。另外,由于厄尔尼诺现象滞后的影响,2016年全球棕榈油产量大幅下降,而在2017年摆脱了厄尔尼诺的影响后,全球棕榈油产量有望出现恢复性增加。届时,棕榈油在油脂板块中一枝独秀的局面将不复存在。

  综上所述,外盘油脂油料类期货利多耗尽、利空来袭,加之国内菜油供需日益宽松等因素导致了菜油期货自2016年12月下旬以来的大幅下跌。展望后市,临储菜油继续拍卖,油菜籽到港仍在增多,而且春节后将进入油脂需求季节性淡季,菜油期货走势仍不容乐观。

(期货日报)