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聚丙烯 累库将持续

 元旦后,受假期累库及下游接货意愿低于预期的综合影响,PP1705合约回调整理。春节前累库仍可能持续,PP期价走势仍将振荡偏弱。


  供应维持高位
  近期PP的供应主要依靠国内存量和进口。从国内存量来看,截至1月4日PP装置检修率仅为11.74%,其中包含4套装置长期停车,因此装置开机率整体在90%以上。考虑到今年装置检修比较多,春节前再次出现较多检修的概率很小,故年前高位开机率将继续维持。从进口来看,由于去年12月进口有利润,预计将刺激今年1月进口量回升。
  此外,从季节性来看,1月进口量处于季节性高位,前期进口货源到港也都集中在1、2月。整体而言,春节前后国内PP现货供应压力比较大,这使得中下游对后市行情偏悲观,补库存行为延后。


  刚需趋势性下降
  PP需求主要看刚需和补库需求。从刚需来看,今年春节提前至1月底,而PP下游以中小企业为主,春节前后的开机率都有个回落过程,届时塑编装置开机率将从目前的70%附近大概率回落至50%,且目前塑编的利润并不好,提前放假的企业也陆续增多,这加剧了春节前刚需的回落。
  从补库需求来看,虽然春节前后刚需持续回落趋势不会有太大变化,但由于目前中下游企业库存偏低,补库需求依然存在,但是节前备货将比较谨慎。
  考虑到今年春节距3月中下游需求旺季到来的时间跨度要大于往年,这使得中下游企业在春节后有足够的时间来备货和补库存。并且目前现货价格偏高,而春节前后市场悲观情绪仍在,这都增加了中下游企业备货延后的概率。因此,从理性角度分析,春节前的少量备货或者补库存行为难以对PP价格形成有效支撑。


  短线关注粉料替代性支撑
  春节前后PP供应压力将持续增大,而刚需又有个回落过程,如果中下游补库存需求预期推迟到年后集中释放,那么春节前PP大概率继续回落;而如果补库存需求在节前释放,则透支了节后的需求,也会增大节后的压力。因此,不论哪种情况出现,上涨压力都会持续存在,只是节奏上有所变化。

  短期PP1705合约持续回落至8500元/吨附近,华东低端的PP粒料价格也跌至8550元/吨附近,而1月4日山东丙烯单体价格为7850—7950元/吨,维持相对坚挺状态。加工费通常是500—600元/吨,对应的粉料成本为8450—8550元/吨,短期盘面和现货都将考验粉料挤出效应的支撑。但中长期来看,由于炼厂库存压力持续回升,且下游产品价格均高位回落,价格压力持续提升,使得粉料的替代性支撑逐步下移。因此,从中长期看,粉料替代性支撑难以持续,只能确认为短线支撑。

(期货日报)