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美豆市场综述

   上周美豆于圣诞节后首日于997触底反弹,而后连日下跌收回涨幅,终收于1005。一是美元坚挺预期未改;二是阿根廷偏干担忧继续释放;三是巴西早收豆开始收割;四是上周中国采购成交继续缩量;五是美国生物柴油补贴政策反对派,美生物柴油扶持或受阻,拖累豆油和美豆。上周CFTC基金大豆期货期权净多头寸减少5000手至107000手,其中多单空单同时减少。后期关注重点为巴豆收割与出货;美豆出口成交;阿豆天气与播种。

 

   关注一:巴西中部早收区持续降雨,生长区略显偏干担忧

    近期及未来短期走势主要看市场对南美天气风险预期的心理。阿根廷方面,播种进度84%,已基本赶上去年同期87%,阿豆面积普遍估在1960万公顷,较15/16年度2010万公顷缩减2.5%,产量普遍预估在5400万吨左右,较去年低3.5%(200万吨),未来两周降雨正常,因此短期更多看巴豆。鉴于此前巴豆播种总体进度较去年超前1~2周,IMEA官方预测MT州估产约3040万吨新纪录,其中25%约750万吨或于1月末前收割上市,远高于往年平均水平10%,因此市场有提前上市早收豆对市场压力提前反映的预期,但由于近期采购成交清淡,升贴水并未如期下跌,考虑市场已经对持续降雨阻碍早收开始讨论,上周盘面的下跌则更多为前期注入的阿豆干旱风险释放。根据买豆粕网价格模型测算为990水平,认为天气风险已释放大部分。过去半个月各机构纷纷上调产量预估,但上周开始天气风险预期有所抬头,一方面雨量不大引市场偏干担忧,另一方面早收豆区域机械入地受阻。目前主流产量预估在10400万吨左右,较上年9600万吨增加约8%,若后期天气无明显反常,该产量基本可定,巴阿两国总体增产600万吨,在短期担忧风险因素再次消化后盘面将面临明显的供应压力。

 

    关注二:南美货币坚挺不利豆农户出货

    上周巴西雷亚尔继续坚挺在3.25附近,致农户几无出货,仅满足国内压榨刚需,出口成交仅一船2月巴西豆,成交价维持在130美分/蒲,12月初为115,在早收豆上市预期的压力,以及中国油厂放缓采购下,贸易商仍未主动降价出货,印证了巴农惜售情况。预计在巴西早收豆上市前景尚未明朗的情况下,第一波销售压力也不会立即显现,岁末年初巴豆升贴水或将继续表现坚挺。


    此前预计SH回调震荡1020~1070,前周跌破至1000。美豆前期强劲表现,市场多认为出口销售持续高位支撑,但上周在出口销售仍然可观且高于预期范围的情况下,美豆大跌,表明前期天气风险注入的成分较预期更大。目前宏观表现上看,美元升势暂缓,原油偏多,对冲资金倾向流入农产品规避通胀风险,总体仍为美豆提供支撑;出口销售表现看,中国油厂套保利润恶化,短期巴豆早收上市也将带来压力;天气表现看,巴西偏干引担忧,而1月份早收豆上市又面临持续降雨阻碍,风险升水仍将持续。预计短期在980~1020区间受支撑震荡。进一步中长期,在美豆积货、南美豆上市,以及美豆新作扩种的压力下偏空运行。


    升贴水方面,美豆农在CIF报价持续疲软情况下仍更倾向于向Elevator付费存储,基差已由前期-3水平提增至5美分附近,与去年同期基本持平,后期1~3月季节性回升至20美分附近,但考虑目前已有大量积存豆,现货上涨有压力;美豆驳船和铁路运输elevator利润维持低位;出口港口elevator利润已恶化至平水附近,现货下跌亦有支撑;结合南美豆销售进度偏慢,后期两地压力可期,短期收割压力释放前仍有20美分下跌可能,之后回归季节性回升。

  (粕类市场观察