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2017年上半年油脂市场仍有看涨预期

  油脂前紧后松,粕类前松后紧
  2017年,预计供给侧结构性改革深化、人民币贬值预期、大宗商品供求等因素将叠加,有色、化工、农产品相关品种会出现阶段性结构性行情。总体来看,预计2017年大宗商品价格重心仍将上移。
  在油脂油料作物中,全球植物油率先完成去库存化,连续三年库存大幅下滑。蛋白粕连续两年库存消费比下滑,全球油籽最为宽松,库存消费比出现回升。
  在全球植物油市场中,2016/2017年度全球豆油、菜籽油库存继续下滑。相对而言,棕榈油库存出现修复。不过,由于目前马来西亚、印尼库存处于历史偏低水平,马来西亚还处于季节性减产周期中。因此,棕榈油库存的修复要在2017年下半年才能体现。对于全球豆油市场而言,美豆油库存已经处于历史较低水平。如果后期原油价格走高,美国生物柴油用量增加,美豆油库存或将创历史低点。对于菜油而言,全球菜油库存70%集中在中国,在农业供给侧改革的提振下,中国菜油去库存进程或将加快。
  总体来看,2017年上半年全球植物油市场供给偏紧的格局仍将持续,下半年,棕榈油产量的回升或将弥补豆油菜油供应不足的缺口。因此,我们认为2017年上半年油脂市场仍有看涨预期。
  在全球蛋白粕方面,2016年年底由于物流、环保等因素,国内豆粕现货出现短缺,豆粕基差合同大幅增加。下游生猪养殖以及禽类养殖存栏并未明显增加,中间商以及企业库存备货周期的延长,有提前透支2017年第一季度需求的嫌疑。从目前能繁母猪存栏来看,生猪养殖存栏的修复最少要在2017年下半年才能有起色。此外,2017年水产养殖的恢复或将提振豆粕需求。
  由此可见,国内豆粕需求高峰或将在下半年启动。下半年油脂油料的焦点或将从油脂转向粕类。
  在油籽作物中,2016/2017年度全球菜籽库存仍在继续下滑,产量的修复有望在2017/2018年度完成。对主要油料作物大豆而言,全球大豆主产国相继增产,2016/2017年度美豆产量创纪录后,南美迎来丰产预期。在天气不出现异常的情况下,2017年第一季度,全球大豆供给将迎来最大的压力阶段。由于美豆出口销售异常旺盛,美豆出口或将上调,美豆库存有下调预期。此外,从目前美国土壤墒情来看,即便美豆种植面积增加,产量可能也会低于2016/2017年度。

  因此,对于CBOT大豆而言,春季低点或将成为年度最低点。CBOT大豆春季的走低或将连累豆粕的走势,油强粕弱的局面仍将在上半年上演。

(农产品期货网)